對資本市場而言，這個冬天有些冷。
“現金流吃緊”，已不止是中小企業的痛。20日，雙塔食品（002481）等9家上市公司股權遭大股東質押。截至當日，今年A股市場有575家上市公司股權被累計質押1470次，而去年僅有916次。
“缺錢，融資。”用益信托陽光私募分析師陳光金一語道破股權質押驟增的根源。在大股東出手質押上市公司股權的同時，“風險轉嫁”的隱憂也日益凸顯。
“山東板塊”同樣未能獨善其身。經濟導報記者統計發現，截至20日，今年有22只魯股股權遭大股東52次質押。其中，上市房企中潤投資（000506）大股東山東中潤置業集團（下稱“中潤集團”），最高峰時幾乎將其所持上市公司的全部股權用于質押。
地產魯股集體“缺血”
遭遇股權質押的22只魯股中，有中潤投資、魯商置業（600223）、天業股份（600807）3家地產股的身影。
這并非偶然。“今年股權質押數量增多，很大原因在于房地產調控趨緊、地產商資金短缺。”陳光金表示，銀根一再收緊，使得地產商不得不轉向股權融資。
導報記者注意到，在“山東板塊”52起股權質押中，僅中潤投資便“貢獻”了9次；此外，魯商置業、天業股份各有3起。
8月3日，中潤投資發布公告稱，中潤集團將其所持上市公司限售流通股中的7600萬股（占中潤投資總股本的9.82%）質押給中國金谷國際信托公司，用于融資擔保。
值得注意的是，中潤集團共持有中潤投資3.65億股，占其股本總數的47.09%。統計顯示，上述股權質押完成后，中潤集團用于股權質押的股份一度高達3.64億股。而截至20日，其所持有的2.92億股股權仍在質押中。
此外，另一大股東惠邦投資發展有限公司（下稱“惠邦投資”）今年也多次質押股權以融資。截至20日，其所持中潤投資的七成股份，已被用于股權質押。
導報記者注意到，“山東板塊”上市房企股權質押雖然次數較多，但均發生在9月以前。距目前最近的一次為天業股份大股東8月5日的股權質押。
“上市房企股權，主要被質押給信托公司。一度異常火爆的房地產信托今年下半年則開始逐漸走低，目前幾乎絕跡。”20日，一位不愿透露姓名的信托經理向導報記者透露，由于市場風險高企，雖然目前尚未有限制房企股權質押融資的政策出臺，但房企股權質押融資遭禁在業內已是不爭的事實。
“房地產資金鏈一旦出現問題，風險會很大。”上述信托經理說，本輪房地產市場調控不同于2008年，調控時間較長，未來房企股權質押融資將更加困難。
變相“接濟”上市公司
統計顯示，截至20日，今年A股市場已累計有575家上市公司股權被質押1470次；而2010年，共計846家公司的股權被質押916次。
平均質押次數增多的原因，是如中潤投資等個股遭遇大股東的多次質押。
與中潤投資同為地產股的新湖中寶（600208），以39次質押股權數創下今年A股之最。其中，有34次質押來自其第一大股東新湖集團。主業同為房地產的新湖集團，直接持有新湖中寶3.86億股股權，其中3.43億股皆投向了質押融資。
海航系則在質押市值這一指標上“奪魁”，包括海航資本控股公司、海航置業控股公司、海航商業控股公司在內的“海航系”3家公司質押了渤海租賃（000415）、九龍山（600555）、西安民生（000564）股權，以質押當日的收盤價計算，質押總市值達45.99億元。
此外，上市公司個人股東股權質押的現象也逐漸增多。
以魯股恒邦股份（002237）為例。今年5月，公司董事長王信恩將所持的限售股200萬股、股東王家好將所持的無限售流通股132.5萬股及高管鎖定股397.5萬股合計530萬股、股東高正林將所持的無限售流通股132.5萬股及高管鎖定股397.5萬股合計530萬股等，用于向興業銀行煙臺分行申請人民幣貸款1.84億元提供質押擔保。
同月，王信恩還將所持的1000萬限售股用于向青島銀行濟南分行申請人民幣貸款1.8億元提供質押擔保。
隱憂漸顯
股權質押越發頻繁的同時，風險轉嫁可能性也逐漸增多。
“通常，質押行為被視為大股東的一種正常的經營行為，與上市公司本身并無直接的聯系。但如果股東不能按期償還債務，就有可能轉變為凍結乃至被拍賣，從而對上市公司產生控股權轉移等一系列影響。”上海立信管帳學院管帳與財務學院教授曹中對導報記者表示。
這并非杞人憂天。隨著部分上市公司大股東快速擴張，上市公司很可能成為其融資工具，為其發展不斷“輸血”。
前不久，房產巨頭綠城中國資金鏈將斷的傳聞，讓市場“驚出一身冷汗”。而就在本周，該集團一位內部人士向導報記者透露，受業績影響，中潤集團近日將進行員工調整、并部分裁員。
此外，導報記者注意到，在越來越多上市公司資金壓力凸顯的背景下，市場對大股東變相“接濟”上市公司的質疑聲漸起：現金流趨緊，實際控制人或其他大股東質押上市公司股權，可能會再“繞個圈子”后再把資金注入上市公司，緩解其資金壓力。
“并不排除上述可能。”陳光金認為，面對上市公司的經營困局，大股東會采取各種“非常規”的手段救市。
