經濟導報記者 杜海 寧佳彥
30家“不幸”被抽中復查的IPO（首次公開募股）在審企業，正處在“風暴眼”中。
經濟導報記者23日獲悉，首批15家需復查的IPO在審企業，現場檢查工作已臨收尾階段，即將于本周結束，相關核查報告將上報證監會。
被抽查的企業擔心被“勸退”，已經主動退出的企業也難言輕松。導報記者盤點發現，今年來，“撤單”的山東公司已達16家。這些遭遇終止審查的企業，未來將選擇二次上會還是被兼并重組？謀求海外上市還是“委身”新三板？擺在他們面前的，是一道難以解答的選擇題。
投資機構進退兩難
李怡，現在浙江某企業任董事會秘書，此前，她曾在昆吾九鼎投資管理公司任業務總監�！俺穯沃笤趺醋觯瑢τ谄髽I來講的確是個難題。以前只要通過審核，做好了上市的相關準備，等著發行就可以了，最多是等待時間長短的問題�，F在出現了這么多的主動撤單，這在以前根本不會發生�！彼龑笥浾弑硎�，“這種情況下，投資管理公司會如何取舍也不好確定，我此前還沒遇到過這種情況�！�
正如其所言，如今的局面，使得不少已“潛伏”在擬IPO企業中的PE（私募股權投資）或VC（風險投資）們進退兩難。
山東一家正在全力備戰IPO的民營企業，其證券事務代表告訴導報記者，“如果撤單企業還想上市，重新上會需要在半年之后。在這期間，企業可能會謀求對其他上市公司的重組兼并，或者要求企業回購股份�！痹谒磥�，對于投資管理機構來講，上市并不是退出投資的惟一方式，還可以通過股權轉讓等方式來尋找下家接盤。
從已經退出IPO的企業來看，主板和中小板撤單的山東公司有9家，分別為海力化工、立晨物流、大業股份、青島正望鋼水、福爾股份、俚島海洋科技、光華新材料、匯勝集團，以及注冊地在北京但主業仍在山東的凈雅食品。擬創業板上市企業中，也有7家魯企撤單，分別是龍福環能科技、海益寶水產、生態潔環�？萍肌⑶鄭u乾運高科、山東泰豐液壓、煙臺臺�，斉瑺柡穗娨约疤┌脖娬\礦山自動化。
除上述16家終止審查的企業之外，另有4家魯企遭遇“中止審查”，分別是光合園林、惠發食品、華特磁電科技和金能科技。跡象來看，這些遭“中止審查”企業最終撤單的可能性頗大。
23日，導報記者還聯系了多家投資機構，相關人士顯得極為低調。有投資經理僅表示，將根據市場環境伺機而動，“也可能會繼續跟隨企業，待時機成熟后，再共赴資本市場�！�
對于PE來說，實現股權投資價值最大化的渠道往往是IPO。如果被投資企業確實無法實現IPO，那么PE很可能選擇股權轉讓等辦法來實現退出。
“PE等在投資企業時都會與其簽訂協議，對投資的多種后果都有明確約定。不過，這些協議通常都是嚴格保密的�！睎|北大學秦皇島分校創新創業與風險投資研究所所長羅國鋒對導報記者指出，即便所投資的某個企業上市失敗，對PE公司整體的影響不至于很大，因為PE往往投資數十個企業以分散風險。
諾亞控股濟南財富管理中心總經理孫永華告訴導報記者，“一般PE會和待上市公司約定，如果不能上市，將會采取管理層回購或者公司根據承諾的利息把資金返還給PE。此外，還有三板市場或者海外上市的途徑。如果PE想退出，一些渠道還是可以選擇的。”
融資多路徑
隨著一批公司終止或中止IPO申請，未來何去何從，成為市場關注的焦點。然而，雖然大量企業撤單使得困擾市場多時的“堰塞湖”有所緩解，但這些企業的融資需求并不會因此消失。
根據證監會信息，目前IPO在審企業共有700余家。隨著IPO財務核查深入，截至目前，已有近200家企業遭遇終止審查�！斑�有相當部分的企業處于‘中止審查’狀態，未來‘終止審查’的企業數量還可能進一步上升。”投中集團研究員李玲分析說。
導報記者采訪中發現，這些企業有的開始謀求借殼上市，有的醞釀在海外上市，多路徑謀曲線上市的行為，引發市場矚目。例如，已經兩度闖關IPO失敗的中技樁業擬借殼ST澄海（600634）上市，目前借殼事宜正在進行過程中。
實際上，撤單IPO企業改道借殼方式登陸A股已有先例，如吉安集團借殼山鷹紙業（600567）、天津濱海水業集團借殼*ST四環（000605）等。而在撤單企業不斷涌現的情形下，中技樁業如能借殼成功，對其他撤單企業無疑具有借鑒意義。
財經評論員皮海洲認為，不少終止審查公司的主流選擇，還是應該等待，待來年卷土重來，進行二次申報。此外，選擇H股上市或在新三板掛牌，也是可以考慮的路徑。
“從投資的角度來看，也是需要策略的，這里面包含了價格、成本和時間。一個項目的運作要五六年時間，需要長遠眼光。私募股權也有二級市場，就以我們公司來說，也會考慮從其他PE那里承接項目，畢竟能夠獲得前幾輪融資的企業是有一定實力的，如果有PE后續無力繼續提供融資，我們會根據項目的情況決定是否跟進。”孫永華透露。
他同時表示，對已經撤單的上述16家魯企興趣不大。“我們在考慮接盤時，要看此前這家PE的眼光如何，還有對企業的深度理解，以及對行業的分析能力�！�
“以前說PE行業風險大、回報高，現在整個行業良莠不齊，發展也處于低谷。等IPO開閘后，一、二級的市場價差會縮小�，F在還有這么多的企業準備上市，可能到明年中旬，市場向好的基本面也難以存在�！睂O永華說。
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