資產管理行業統一監管的雷霆之勢正不斷顯現。記者了解到，日前多家信托公司接到當地銀監部門的口頭通知，被要求停止開展設有中間級的結構化證券投資業務。多位業內人士表示，這是監管層對于此前部分信托公司打政策“擦邊球”、過度放大結構化配資業務杠桿的糾偏，體現出監管不斷趨嚴的態勢。
據了解，此次銀監部門叫停的設有中間級的結構化證券投資業務，即俗稱的夾層場外股票配資業務。此類業務一般在結構化證券投資信托產品中設置劣后級、中間級和優先級三層，并將中間級實質上歸為優先級處理。而在信托公司開展的配資業務中，最常見到的是“3：2：10”和“3：1：8”等結構模式。
早在2016年，銀監會曾向各地銀監局下發《進一步加強信托公司風險監管工作的意見》（簡稱58號文）。該文件針對結構化配資產品，明確限制了其杠桿范圍，要求信托公司控制結構化證券投資類信托產品杠桿比例，其中優先級和劣后級資金的比例原則上不超過1∶1，最高不超過2∶1，不得變相放大劣后級受益人的杠桿比例。
對比前文所述的當前市場上最為常見的兩類結構化配資的業務模式，可見這些業務模式均通過設置中間級變相放大了劣后級受益人的杠桿比例，其中“3：2：10”這一模式中更是將杠桿放大至4倍。“雖然這些設有中間級的結構化證券投資業務一度被視為‘創新’，但其實信托公司也是心知肚明，很多公司在開展業務時只做不說，怕引起監管的關注。”某信托公司風控部門人士對記者表示。
該人士向記者透露，來自監管的最新政策是，信托公司必須立即停止開展新的設有中間級的結構化證券投資業務，同時還需符合一個條件：單個結構化證券投資信托產品中，購買某一只股票的占比不能超過20%，也就是說在此類業務中單一產品必需購買5只股票以上才合規，而相關的杠桿比例，則被降至1：1。
“此次叫停的另一類業務就是單票配資業務。”前述風控部門人士繼續透露，這類業務其實就是融資方通過設立信托產品去持有某一只股票，而且單票配資往往也采用設置中間級的模式，使得杠桿進一步放大。
“這類業務停了也是好事。”某信托公司高管對記者表示。他解釋說，單票配資業務相當于融資方用加杠桿“All in”的方式去買某一只股票，這類方式更容易造成個股的波動，業務風險也相對更大。
他透露，此前，隨著券商資管領域的配資業務不斷向信托渠道轉移，目前通過信托進行配資的業務量規模較大。也正因為此，針對配資業務中不斷發生的“貓膩”，監管層才出手進行窗口指導。
記者獲悉，雖然叫停了新增的設有中間級的結構化證券投資業務，但對于存量部分監管并未實施“一刀切”模式進行處理。而是根據各家公司現存業務的規模，要求不同的信托公司在不同的時間期限內完成自查清理。“一般業務量大的要求6至7個月清理完畢，業務量不太大的，則要求在更短的期限內完成。
對此，前述信托公司高管分析認為，信托在配資業務中的逐步退出，并不會對市場造成大的影響。但也不排除部分杠桿較高且只做單票配資業務的劣后方在退出時可能造成個股的股價波動。“但無論如何，信托業應該認識到監管出手的目的——在大資管統一監管時代，信托不能成為法外之地。一旦監管發現業務不規范甚至有違規的問題，將會及時糾偏打好‘補丁’。”
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