近日，以螞蟻小貸消費金融為基礎資產的ABS（資產支持證券）產品已經獲準在交易所市場發行，進入邀約詢價階段。Wind數據統計顯示，2015年、2016年、2017年的小貸ABS發行規模分別為：26單合計143.62億元、46單合計726.399億元、122單合計2690.45億元；2016年、2017年的融資規模增幅分別達406%、270%。值得注意的是，2017年12月僅有6筆小額貸款ABS發行，規模為55.47億元，相比11月的16單419.8億元，融資規模驟降87%。
去年12月初，央行與銀監會聯合下發的《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》（以下簡稱整頓通知）明確要求，網絡小貸放貸杠桿率要表內、表外合并計算；信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行。
北京中會仁會計師事務所主任丁會仁在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，小額貸款行業是銀行貸款行業的必要補充，而發行ABS對于小貸公司有助于業務擴大和利潤增長，也是放大杠桿的需要。
發行ABS成重要融資手段
Wind數據統計顯示，小額貸款行業在2015年之前發行ABS的規模以個位數計，但在2015年之后規模逐漸增長，且增速較快。具體來看，2015年、2016年、2017年的小貸ABS發行規模分別是26單合計143.62億元、46單合計726.399億元、122單合計2690.45億元，2016年、2017年的融資規模增速達406%、270%。
著名經濟學家宋清輝告訴記者，隨著消費升級，電商快速發展，帶來的是個人消費類貸款規模呈現出爆發式增長。消費金融行業開始急劇擴張，這是這幾年小貸行業ABS發行規模增長如此迅速的主要原因之一。發行ABS對于小貸公司的意義重大，不僅是為了出表、放大杠桿，而且還能夠擴大公司業務規模，謀求更大發展空間。
東方金城在一份關于ABS的研報中分析，2017年1至11月，交易所市場包括傳統小貸公司、互聯網小貸公司、互聯網金融公司等在內的各類小貸ABS的發行規模約占當期交易所市場ABS產品發行總量的40%；2016年全年小額貸款ABS發行規模占比約為20%。從發行占比來看，2017年以來小貸ABS有較大幅度的增長。研報進一步指出，從2017年發行數據來看，小額貸款ABS中絕大多數為大型互聯網金融公司旗下相關公司發行的消費金融ABS（如螞蟻、京東系列等），發行規模占比超過90%，傳統小貸ABS發行規模占比有所下滑。
盈燦咨詢高級研究員張葉霞認為，一方面是因為消費金融ABS發展迅猛，阿里等互聯網巨頭的小貸ABS產品市場接受度較高，使得小貸ABS產品已成為交易所ABS的主要構成。另一方面，資金問題一直是小貸公司發展的瓶頸，為了加強資產流動性，拓寬低成本融資渠道，突破自有資金不足的約束，一些小貸公司會通過發行ABS產品的途徑解決資金問題。
丁會仁表示，小額貸款行業是正規銀行貸款行業的必要補充，近年來民間資金增多，互聯網的發展迅速和金融行業的創新，刺激了小貸行業ABS發行規模迅速增長。
融資并表后小貸ABS發行驟減
《每日經濟新聞》記者發現Wind統計的數據中，2017年小貸行業有5個月發行ABS的數量在14單及以上，分別為：6月14單254億元、8月15單311.61億元、9月17單446.4億元、10月17單377.3億元、11月16單419.8億元，這五個月通過發行ABS產品的融資規模均在百億以上。但是，在12月僅有6筆小額貸款ABS發行，規模僅為55.47億元，較11月的16單419.8億元，融資規模驟降87%。
張葉霞表示，以往運用ABS融資的往往是銀行業金融機構或傳統行業的大企業，然而近年來互聯網金融平臺在ABS市場活躍度明顯提高。但從2016年下半年開始，由于互聯網金融進入整治期，場內對于互金平臺發行產品監管收緊，除了互聯網巨頭公司以外，基本不受理互金平臺的小貸或消費金融項目，發行難度較高。2017年末的現金貸整治也波及了互聯網巨頭公司發行小貸類ABS，因此小貸類ABS融資規模驟降。
不過律師肖斌認為，小貸ABS的剛需是存在的，如果解決了規范問題，預計小貸ABS規模還會擴大。
2017年12月，央行與銀監會聯合下發的整頓通知指出要加強小額貸款公司資金來源審慎管理，“以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定”。
東方金誠分析認為，消費信貸類ABS 的發行主體包括銀監會體系下的持牌金融機構（商業銀行、消費金融公司等）以及非持牌機構（包括互聯網金融平臺、P2P 借款、現金貸平臺等） ，整頓通知主要針對網絡小額貸款公司，對消費信貸ABS的影響主要體現在交易所市場發行的互金類產品。短期內，將對以ABS融資為主的互金企業影響較大。
丁會仁向《每日經濟新聞》表示，12月份小貸行業發行ABS驟降，主要是監管部門放出的嚴監管信息，現金貸的整頓首當其沖，接下來的嚴監管可能指向小貸行業“錢是怎么來的”，堵住源頭，才能防范未然。小貸行業必然會優勝劣汰，越是內部管理規范的企業越會謹慎。
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