2月7日，央行稱，銀行體系流動性總量處于較高水平，不開展公開市場操作。當日有1000億逆回購到期，凈回籠資金1000億元。
截至目前，央行已連續十日暫停公開市場操作，回籠資金超萬億元。即便如此，近期資金面仍舊持續寬松態勢。“雖然央行在回籠資金，但是市場資金還是比較寬裕，價格比較平穩。今天出春節前到期資金的機構比較多，如7天，另外跨春節也有，跨月也有出的。”一位農商行交易員稱。
多位受訪人士均認為，春節前流動性無憂。其實早在2017年末，央行有關負責人便指出，總的來看，銀行體系跨年、跨春節流動性供應是有保障的。
“2018年整體流動性會比2017年好。”中信證券(19.550, 0.00,0.00%)首席固收分析師明明對21世紀經濟報道記者表示，“利率方面，短端可能會有所回落，但是長端應該會高位震蕩，畢竟美國加息、國內嚴監管等都被預期將會落地。”
近日召開的央行工作會議提出了2018年九大任務，其中強調貨幣政策穩健中性，保持銀行體系流動性合理穩定。
回籠資金超萬億
據21世紀經濟報道記者梳理，從1月25日至2月7日，央行連續10個交易日暫停公開市場操作，累計凈回籠13700億元。
具體而言，1月25日至2月7日每日凈回籠資金量分別為：1200億、 2700億、1400億、2400億、2100億、800億、900億、400億、800億、1000億。
但多位受訪交易員的表述來看，近期資金面較為寬松。“現在短期資金挺松，各家銀行都不怎么收短期，一般收長期，以跨季資金為主。我們現在出7天、14天資金意愿較強，因為短期資金還挺寬裕。”一位股份行交易員稱，“我們今天出資金的價格比昨天還稍微低了一點，昨天7天3.2%出，今天7天3.15%出的。”
一位財務公司交易員也表示，“今天交易出資金價格根本不行，長期限還好一些，稍微有點價格，但比SHIBOR也高不到哪里去，可能就高20BP，我們出21天跨春節的資金價格4.1%”。
wind數據顯示，各期限SHIBOR利率漲跌互現，銀行間質押式回購利率亦多數上行，不過整體較為平穩。具體而言，DR001漲3.08BP報2.5617%，DR007漲0.15BP報2.7145%，DR1M當日上漲1.98BP至3.9820%。
14天資金因跨春節漲幅稍大。
“央行每天都在回籠，但是沒有緊張起來，主要有兩方面原因，一是1月下旬的定向降準釋放3000多億資金，二是央行建立臨時動用準備金安排，這兩方面影響挺大。”前述財務公司交易員稱。
2017年12月29日，央行建立臨時準備金動用安排（CRA），在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。彼時多位分析人士對21世紀經濟報道記者表示，此舉可釋放最高約1.5萬億~2萬億流動性。
在2017年下半年，央行發布《中國人民銀行關于對普惠金融實施定向降準的通知》（下稱“《通知》”），并于今年1月25日正式實施，市場普遍認為，此舉釋放資金規模在3000億-3800億。
目前逆回購池子的“水量”已經降至低位。wind數據顯示，今日1000億元逆回購到期之后，直至春節均無逆回購到期。即便是到一季度末，逆回購存量也只剩700億元。
流動性結構分層或緩解
“明天之后，7天的資金價格可能稍微漲些。春節前資金應該都會比較充裕，因為年前大家資金也都安排得差不多了，等著過年了。很少會把缺口放在這幾天的。”前述股份行交易員稱。
前述農商行交易員表示，一般月末、季末還有關鍵時點，如繳準、繳稅等會影響資金市場，這些時點資金面可能偏緊，另外可以觀察大行變動，比如不放資金等情況判斷市場漲跌。“但央行對市場把控不是我們能判斷出來的。”
分析人士認為，在春節前為保證銀行應對居民節日現金提取，預計央行將維持較為寬松的資金面。春節之后，考慮到監管文件可能將陸續落地，預計央行也不會明顯收緊資金面，大概率只是將回籠節后回歸銀行的多余資金。
但需要注意的是，如果春節后監管文件陸續落地，監管檢查、機構自查陸續開展，導致銀行再度不愿向非銀機構融出資金，則“資金市場分層”現象仍可能發生，即雖然大中型銀行之間的融資利率保持平穩，而非銀機構則面臨資金面收緊的困難，屆時可能終結春節前后的債市溫和環境。
2017年來，銀行間質押式回購利率和銀銀間質押式回購利率的持續分化使得流動性二元結構的矛盾越來越明顯。2017年，R001和DR001之比與R007和DR007之比波動中樞逐步走高，且極值不斷創新高，中小銀行和非銀金融機構的流動性水平較大型銀行間更為緊張，其敏感性和彈性更大，流動性分層現象明顯。
“未來流動性分層現狀可能會有所好轉，這取決于未來監管協調如何落實。”明明對21世紀經濟報道記者表示，“2018年以來流動性結構性分層有所緩解，主因是流動性環境較為寬松。”
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