導讀
一位私募人士告訴21世紀經濟報道記者，9%的融資成本已經是可遇不可求。“現在正規渠道的股權質押能合規的券實在太少了，不少中小創企業無奈之下只能進行場外質押，質押年化成本已經升破18%。”
股權質押進入尖峰時刻。2月6日，A股市場跟隨外圍，出現劇烈調整，滬綜指一度重挫3.35%，創業板指數更是下跌超過5%，創新近三年的新低。
當晚有8家上市公司披露股權質押“報警”。根據同花順(49.200,-3.22, -6.14%)統計，截至2月6日，3400多家公司的股東進行股票質押。其中，115家公司質押股份比例在總股本的50%（含本數）以上。
質押風險傳導至一級市場
伴隨質押進入緊急時刻，多家上市公司停牌自保。
星星科技(5.790, 0.00, 0.00%)2月6日晚間公告，公司于2月6日接到實際控制人葉仙玉、控股股東星星集團有限公司的通知，其質押的公司股票存在被強制平倉的風險，股票停牌。
漢邦高科(16.990, 0.00, 0.00%)2月6日晚間公告，因近日公司股價大幅下跌，導致控股股東質押的部分股份跌破平倉線，存在平倉風險，2月7日開市起停牌。
中南文化(11.970, 0.00, 0.00%)2月6日晚間公告，公司接到控股股東中南重工集團的通知，受近期股票市場下跌影響，公司股價波動較大，公司控股股東中南重工集團質押的部分股份觸及警戒線，其中有一筆2040萬股的質押在盤中跌至11.96元的平倉線。公司2月7日起停牌。
除了停牌之外，有些手頭寬裕的股東也會通過補充質押物渡過難關。如2月5日運達科技(8.090, -0.02, -0.25%)公告稱，控股股東運達創新科技集團進行了多筆補充質押。
同花順數據統計顯示，截至2月6日，3400多家公司的股東進行股票質押。其中，115家公司質押股份比例在總股本的50%（含本數）以上；568家公司質押股份比例在30%-50%之間。部分公司因股價下跌幅度較大，質押股票面臨“爆倉”的風險。補充質押、停牌、增持等，成為應對股權質押風險的重要手段。
安信證券分析師陳果的研究報告顯示，當前有未解押股票的總市值在5萬億元左右，占A股總市值的8.77%。其中主板質押整體的質押率可控，未解壓市值占板塊總市值的比例較低，而中小板和創業板則相對較高，目前都在10%以上。
“近期的市場調整出乎意料，我們逼近警戒線，已經臨時停牌了。公司的業績其實不錯，年報也大幅預增，但是二級市場的股價卻節節走低，現在已經達到近三年的新低。目前解決辦法兩個，要么就是市場回暖，股價上漲；要么就是補充質押，不過前期質押的比例較高，已經很難再補充質押物。”某上市公司的負責人駱先生表示。
不過更讓上市公司頭疼的是，二級市場股價的表現，使得企業的融資之路變得異常崎嶇。駱先生表示，具有質押風險的企業，已經進不了銀行的白名單了，雖然也曾想通過銀行貸款來籌措資金解決流動性危機，但最終無功而返。
多家銀行暫停股權質押業務
質押風險頻出，上市公司股權質押的難度越來越大。
“現在我們幫上市公司質押，首先要看上市公司的質地，中小創企業基本都很難通過風控部門的核查，已經不在我們的名單之內了。藍籌股的質押率在45%到50%之間，幾乎沒有股票的質押率能超過5成。其次，單個股東的質押率不能超過50%，要留有一定的補充質押的空間。第三，連續60個交易日的平均成交流量，這也是我們考慮的一個重要條件，這一條在去年沒有，今年年初才剛剛加上。目前市場的波動很大，個別股票如ST保千里(2.340, -0.12, -4.88%)、樂視網(4.340, -0.48, -9.96%)等出現連續跌停，雖然早就跌穿平倉線，但是想出貨卻很困難。”華南地區某券商研究員對21世紀經濟報道記者表示。
該研究員還稱，目前的質押成本已經普遍上升至9%，而去年底還在7%-8%之間。
不過，一位私募人士告訴21世紀經濟報道記者，9%已經是可遇不可求。“現在正規渠道的股權質押能合規的券實在太少了，不少中小創企業無奈之下只能進行場外質押，質押年化成本已經升破18%。”
對于股權質押，銀行的態度也十分冷淡。2月7日，21世紀經濟報道記者咨詢了多家銀行，均表示目前已經沒有額度做股權質押了。“今年的流動性壓力比較大，股權質押基本已經停滯，新業務已經不接，一些已經做的老業務也有可能到期不再續。我們現在做的一些質押，主要是對貸款客戶的一些增信業務，作為一個風險緩釋的用途。”一家股份行對公業務部人士表示。
對于質押態度的逆轉，除了二級市場的劇震之外，防止“脫實向虛”的政策導向也影響很大。今年1月，監管部門頒發的《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018年修訂）》（簡稱“執行辦法”）》明確規定，融入方不得為從事貸款、私募證券投資或私募股權投資、個人借貸等業務的其他機構，或者前述機構發行的產品。并在資金用途上，對多個領域都進行了限制：被列入國家相關部委發布的淘汰類產業目錄，或者違反國家宏觀調控政策、環境保護政策的項目；進行新股申購；通過競價交易或者大宗交易方式買入上市交易的股票；法律法規、中國證監會相關部門規章和規范性文件禁止的其他用途。
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