3月1日，央行重啟開展1500億元逆回購操作，對沖到期逆回購后，凈回籠100億元。市場人士指出，3月上半月主要可能影響流動性供求的因素包括節(jié)后現(xiàn)金回籠、臨時準備金動用安排(CRA)到期、央行流動性工具到期、法定存款準備金繳款等，預計央行將合理擺布公開市場操作，貨幣市場有望平穩(wěn)運行。
央行重啟操作
3月1日，央行開展1500億元逆回購操作，包括1000億元7天期、300億元28天期和200億元63天期，中標利率分別持穩(wěn)于2.50%、2.80%、2.95%。
此前，央行連續(xù)兩日未開展公開市場操作，期間并無央行流動性工具到期，故未投放也未回籠流動性。3月1日，則有1600億元央行逆回購到期。央行此時重啟OMO，很大程度上是為對沖到期的逆回購，但最終并未實現(xiàn)足額對沖，仍小幅凈回籠100億元。
交易員表示，月末財政支出補充流動性后，月初資金面通常會比較寬松，央行多通過少對沖或不對沖逆回購到期，出現(xiàn)凈回籠乃正常現(xiàn)象，符合“削峰填谷”的操作思路。
從過去數(shù)月情況看，月初央行公開市場操作力度均較小，比如，2017年12月上旬，央行只分別開展1次MLF操作和1次逆回購操作，當期累計凈回籠5500億元；2018年1月上旬，央行只開展了1次逆回購操作，當期累計凈回籠6800億元。
這位交易員表示，2月28日，月末因素導致流動性有所收緊，各期限貨幣市場利率紛紛走高，而3月1日和2日均有較多央行逆回購到期，此時央行重啟資金投放，可安撫市場情緒，穩(wěn)定市場利率。同時，考慮到月末財政支出后，流動性總量尚可，因此央行并未進行足額對沖。
影響因素較多
一位券商債券投資人士表示，春節(jié)剛過，今年3月影響流動性供求的因素要比其他月份多一些，這給流動性預判增添了難度，但央行“削峰填谷”在繼續(xù)，預計流動性不會脫離中性適度的大格局。
就上半月來看，主要影響流動性供求的因素包括節(jié)后現(xiàn)金回籠、臨時準備金動用安排(CRA)到期、央行流動性工具到期、法定存款準備金繳款等。
春節(jié)假期過后，居民持有的現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行體系，本可助力資金面更趨寬松。但今年情況有所不同。央行創(chuàng)設CRA，節(jié)前投放2萬億左右資金，在規(guī)模與節(jié)奏上對現(xiàn)金投放形成較好對沖，造就了今年春節(jié)前資金面反季節(jié)性的寬松局面，而節(jié)后CRA陸續(xù)到期回籠，機構臨時動用的準備金需要交回，大體與現(xiàn)金回籠互為對沖，因此，今年春節(jié)前后的資金面都可能比往年更為平穩(wěn)。
從央行流動性工具到期分布上看，最新數(shù)據(jù)顯示，3月份共有8100億元逆回購到期，上旬和下旬到期量較多，另外，3月7日和16日分別有1055億元、1895億元MLF將到期。
另外，節(jié)后現(xiàn)金回籠及年初信貸多增派生存款料擴大繳準基數(shù)，3月份金融機構將面臨一定的補繳法定準備金的壓力。
綜合考慮，上半月逆回購和MLF到期帶來一定的對沖需求，預計央行將合理擺布公開市場操作，靈活調(diào)整開停時點、操作方向和力度，資金面問題不大，未來主要考驗還是中旬稅期和季末監(jiān)管指標考核。
值得一提的是，最近央行投放資金中跨季資金占比上升，顯示央行對跨季流動性已有所安排，預計中下旬會加大操作力度，特別是增加跨季資金供應，季末流動性仍有望保持總體穩(wěn)定。
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