去年7月份萬達電影(52.040, 0.00, 0.00%)宣布停牌，至今已長達9個月，仍未見任何動靜。市值的數字依然停留在611億元，這距離它2015年頂峰時期市值破千億元，已跌去近四成。
王健林依然將電影業務看做是萬達的未來。“影視產業要繼續保持高增長，補上內容短板，實現企業中長期目標。”2018年會上，王健林對影視提出了新目標。
數據顯示，2017年，萬達集團收入2273.7億元，影視集團收入532億元，占總收入近1/4。
但據媒體報道，萬達影視總經理蔣德富、副總經理賈燕江，以及五洲發行總經理闕文雄已于3月9日離職，前中影星美院線執行董事袁鑫將接任萬達影視總經理一職。
有投資者擔心，萬達影視高管的離職會對本次萬達電影重組構成實質影響。針對這一問題，日前時代周報記者聯系萬達電影和萬達影視方面，雙方均未對此事作出任何回應。與此同時，萬達電影最新的重組進展公告依然沒有透露任何細節。
兩年內多位核心高管離職，萬達影視集團頻繁的人事變動引發了外界關注。而在重組關鍵節點上，高層震蕩的背后也讓外界看到了萬達影視的隱患。
成長瓶頸期
據時代周報記者了解，目前萬達影視集團主要業務上有三大落子：萬達影視、萬達電影和五洲發行，分別負責制片出品、影院終端，以及影片發行。
去年，萬達院線更名為萬達電影，并再次啟動重組計劃。今年1月份，萬達電影召開投資者說明會，萬達電影總裁曾茂軍表示，擬通過本次重組完成電影全產業鏈布局，進一步提升上市公司盈利水平。
從一系列的推進計劃中可以看出，集團對于萬達影視和五洲發行的表現寄予厚望。2015年，萬達影視和五洲發行雙雙站上了出品和發行第一的寶座。在2016年會上，王健林定下目標：2016年，萬達影視計劃收入10億元，同比增長71%；五洲電影發行計劃票房90億，收入17.6億，同比增長10.6%。
2016年，萬達院線啟動第一次重組計劃時，萬達影視總體估值為375億元，并承諾整合前在2016-2018年度內貢獻凈利潤12 億元。然而，萬達影視和五洲發行這兩年交出的成績單并不算出色。
貓眼專業版顯示，萬達影視2016年主出品的電影總票房只有18億，位列行業第20位；2017年總票房50億，位列第8位。五洲發行2016年主發行的影片票房不到10億，排名第12位；2017年總票房也只有14億，滑至第21位。
萬達電影也同樣面臨著煩惱。從各家院線和影視企業發布的2017年度經營簡報看來，萬達電影穩坐了“院線一哥”的位置：營收132 億，同比增長18%；實現票房87.8 億，同比增長 15.7%；非票房收入51億元，同比增長31%。
然而各項數據全線上升的背后，萬達電影的營收增速其實處于下降的趨勢，從2015年的同比增長49%掉至2017年的18%，市場份額也不斷縮減。
萬達電影官方在深交所互動易上回復表示，由于國內影院建設投資較快，銀幕數增長迅速，行業競爭加劇，公司的傳統優勢為IMAX、3D等影片，隨著國產2D影片的不斷發展，公司針對上述情況正在積極調整相關經營策略，加快影城發展，努力提升市場占有率。
院線優勢退減，影視自制短板，五洲發行落后，萬達影視集團告別高增長后，也迎來了“成長的煩惱”。
“萬達原來想把所有的電影部分整入上市公司，現在院線之外盈利太少沒有意義 。”北京大學文化產業研究院副院長陳少峰向時代周報記者分析，終端院線和內容制作之間的關系并不大，全產業鏈是一種結構，條件是企業要有強大的內容IP。
整合重組難產
公開資料顯示，在此之前的這兩年間，從萬達文化板塊出走的高層包括原萬達文化集團副總裁葉寧、原萬達院線副總裁許承寧、原五洲發行總經理李寧（港股02331）、原萬達影視總經理趙方、原傳奇影業CEO高群耀等，而部分離職的高層流向了萬達的競爭對手華誼兄弟(9.280, 0.00, 0.00%)、華影天下等。
去年7月停牌至今，萬達電影的重組進程成謎，外界也無從得知萬達影視實際的營收和利潤情況。對于本次重組中萬達影視是否同樣存在盈利承諾等問題，萬達電影回應時代周報記者采訪時表示，“因為信息披露要求，目前無法提供”。
萬達影視重組難產，股東也紛紛退股和減持。工商資料顯示，目前萬達影視的投資者從33位變更為23位，巨人投資、泛海控股(7.920, 0.00,0.00%)、河南建業等機構投資者已經從萬達影視套現離場。根據此前萬達影視與投資者簽署的對賭協議，若不能如期登陸A股，萬達影視要高價回購股權，這也意味著萬達影視需要補償大筆資金。
當初雄心壯志進軍好萊塢的萬達海外發行也受到了挫折。2016-2017年，傳奇影業上映的《魔獸》《長城》《金剛：骷髏島》三部影片全球票房分別為4.3億美元、3.3億美元、5.5億美元。相比于高成本的制作，票房收益并不算理想，這距離之前預期的三年內實現31億元的凈利潤差距甚遠。
萬達電影重組的名單中，業績不理想的傳奇影業已經被剝離出去。去年底，萬達對傳奇影業的資產負債進行了修復，將債務轉為股權，又新注資約7.5億美元。
AMC院線的業績也不容樂觀。從3月份剛剛公布的業績報表來看，AMC院線2017年凈虧損4.87億美元，2016年同期為凈利潤1.117億美元。據外媒報道，截至去年11月份AMC全球總負債42.9億美元，AMC有可能出售旗下歐典院線和北歐院線25%-33%的資產或者公開募股，以縮減債務和提升股價。
北京大學文化產業研究院副院長陳少峰告訴時代周報記者，國家很重視企業對于海外電影的海外發行，不過美國電影票房市場沒有增長，萬達收購的電影院線和傳奇影業本來就處于虧損，估計局面短期很難改變。
今年2月份，萬達還引進了阿里巴巴、文投控股(12.470, 0.00, 0.00%)作為戰略投資者。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東。萬達集團表示，轉讓萬達電影股份并非單純回籠資金，而是為了引進具有戰略價值的股東。
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