經濟導報記者 杜海
11月8日-9日，濟寧高新城建投資有限公司(下稱“濟寧高新城投”)將發行2022年度第二期中期票據，本期發行金額不超過人民幣8.40億元。“為優化負債結構，進一步降低綜合融資成本，本期發行中期票據所募集資金將用于償還有息債務。”濟寧高新城投表示。
經濟導報記者查閱該中票的募集說明書獲悉，截至2022年9月末，濟寧高新城投有息債務余額約78.58億元，包括短期借款3.23億元、一年內到期的非流動負債30.44億元、長期借款15.29億元和應付債券29.63億元。
此外，公司1/3以上董事、2/3以上監事曾發生變動，公司法定代表人、總經理人員也頻繁變更。
對外部融資的依賴性較強
濟寧高新城投位于濟寧高新區海川路9號，公司在濟寧高新區管委會授權和批準的范圍內，從事城市基礎設施的工程施工。截至2022年3月31日，公司注冊資本4.70億元，實繳資本4.70億元，公司唯一股東為濟寧高新控股集團有限公司，實際控制人為濟寧高新區國有資本管理辦公室。
公司以委托代建形式承擔濟寧高新區城市基礎設施建設任務，工程建設完工前，公司需要先行墊付工程建設資金。由于公司目前所承擔的基礎設施建設項目和自建項目較多，且工程前期資金投入量較大，公司形成了大量有息債務。
2019-2021年末及2022年3月末，公司有息債務總額分別為49.38億元、64.77億元、73.39億元和79.16億元，占負債總額的比例分別為68.82%、74.32%、75.86%和72.10%，占所有者權益的比例分別為52.05%、66.74%、73.09%和78.72%。截至2022年9月末，公司有息債務總額為78.58億元，占負債總額的比例為62.44%，占所有者權益的比例為74.05%。未來隨著公司城市基礎設施建設項目和自建項目的推進，有息債務存在進一步增加的可能。
2019-2021年及2022年1-3月，公司工程施工收入占營業收入的比例分別為82.11%、57.03%、77.94%和65.49%。公司城市基礎設施建設主要依靠與濟寧高新區住房和城鄉建設局簽訂委托代建合同實現，客戶集中度較高且結構單一。
募集說明書中提到，公司除股東增資外的主要融資途徑為銀行貸款和債券融資，2019-2021年及2022年1-3月，公司籌資活動現金流凈額分別為-6.47億元、11.99億元、8.43億元和6.48億元。2019年，償還到期負債較多導致籌資活動呈現凈流出態勢；2020-2021年，共發行中期票據10億元、公司債券18億元和美元債2億美元(2020年5月27日發行1.18億美元，2020年9月24日增發0.82億美元)，導致籌資活動呈現凈流入態勢。公司項目建設所需資金量較大，對外部融資的依賴性較強，這將給公司經營治理帶來一定風險。那么，公司將采取哪些舉措，來規避這種風險？11月6日、7日，經濟導報記者多次撥打公司信息披露事務負責人陳媛媛的辦公電話，但一直無人接聽；發往公司郵箱的采訪郵件，至截稿時也未獲回復。
人員變更屬于生產經營需要
經營數據顯示，2019-2021年及2022年1-3月，公司營業利潤分別為8133.30萬元、9525.89萬元、22766.60萬元和2195.74萬元，凈利潤分別為23535.96萬元、21680.96萬元、20120.47萬元和1621.53萬元，營業利潤呈上升趨勢，但凈利潤略有下降。“報告期內，該公司凈資產收益率分別為2.51%、2.51%、2.05%和0.16%，總資產回報率分別為1.43%、1.24%、1.06%和0.08%，不難看出，其凈資產收益率和總資產回報率均較低，公司盈利能力相對較弱。”山東一家會計師事務所的合伙人宋先生對經濟導報記者分析說。
此外，2019-2021年，公司獲得政府補助分別為1.93億元、1.32億元和1.62億元，主要為公司承擔基礎設施建設任務獲得的基礎設施建設補助，占利潤總額的比例分別為74.68%、50.29%和71.24%，占比相對較高。
值得注意的是，濟寧高新城投1/3以上董事、2/3以上監事曾發生變動。
2022年6月23日，公司披露一則公告稱，根據公司股東決定，免去董燕、鄭大為董事職務，委派孟允、耿帥為公司新任董事；免去宮磊監事職務，委派仲偉芳為公司新任監事。7月14日，公司經濟寧高新區市場監管局核準，將董事變更為杜明強、陳媛媛、馮沖、孟允、耿帥;將監事變更為仲偉芳；將總經理由杜明強變更為孟允。
“上述公司董事、監事和總經理的變更屬于公司經營過程中的正常事項，對公司日常管理、生產經營及公司已發行債券的到期償付不會產生不利影響。”濟寧高新城投表示。
據介紹，為進一步落實中組部《關于進一步規范黨政領導干部在企業兼職(任職)問題的意見》，公司分別于2014年8月、2015年8月、2016年4月及2018年8月調整法定代表人、總經理人員。2022年7月，公司進一步調整總經理人員。經上述人員調整后，公司目前董事、監事及高級管理人員均無公務員兼職情況。“雖然上述人員變更屬于公司正常的生產經營需要，但頻繁的法定代表人、總經理人員變更，對公司經營政策以及業績的穩定性和持續性可能產生不利影響。”在上述募集說明書中，濟寧高新城投坦言。
擁有大量可變現優質資產
截至2022年3月末，濟寧高新城投主要在建項目預計總投資185.47億元，已投資86.62億元，尚需繼續投入98.85億元。考慮到公司為濟寧高新區管委會授權范圍內國有資產營運的主體，未來可能會結合高新區發展規劃進一步開工項目，屆時資本支出預計將增加。
對于本期中期票據的償債資金來源，公司表示，從近幾年來看，公司年度平均可分配凈利潤預計可覆蓋本期中期票據年度利息，因此，公司的營業收入和利潤是按期還本付息的主要資金來源。
其次，公司憑借在區域的地位和影響力、持續良好的經營和發展能力，與銀行等金融機構保持著較好的合作關系，且自2013年至今，已發行2期企業債券、7期中期票據、1期海外債和3期私募公司債券，直接融資渠道通暢，融資能力較強，為本期中期票據本息的到期償付提供了保障。
再次，2019-2021年末及2022年3月末，公司貨幣資金分別為5.63億元、14.13億元、5.97億元和8.04億元，占資產總額的比例分別為3.38%、7.67%、3.03%和3.82%，賬面基本保持較為充足的可用貨幣資金，以此保障有息債務足額及時償付。而且，公司資產中擁有大量可變現的優質資產，如創意大廈、科技孵化器一期、科技孵化器二期和中小企業創業基地等。
