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A股恐慌情緒一定程度緩解，公司業務基本恢復正常運營歌爾正減輕“蘋果依賴”

來源：大眾報業·經濟導報　　加入時間：2022-11-11 21:42:38　　

　　經濟導報記者段海濤濟南報道
　　11月11日，歌爾股份(002241SZ)收盤價為17.30元，下跌7.24%，換手率為17.82%，在賣出踴躍的同時也顯示有接盤資金介入。“面對突發消息，投資者應該理性分析公司基本面受到的影響，尤忌盲目追漲殺跌。”濟南某私募基金經理魯慶分析說，歌爾股份連續下跌使得市場情緒得到了一定程度的緩解，投資者后續應在理性分析基礎上做出投資決策。
　　當天，經濟導報特派記者在濰坊市玉清街與光電北路的歌爾股份有限公司門口看到，員工有序出入，生產經營情況正常進行。據悉，作為知名“果鏈”企業，歌爾股份近年來一直都在減少對蘋果的依賴，致力于成為一家更加獨立的智能硬件公司。
　　“砍單”不等于離開“果鏈”
　　11月8日晚，歌爾股份發布公告稱，“近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。”據悉，該次業務變動預計影響歌爾股份2022年度營業收入不超過人民幣33億元，約占公司2021年度經審計營業收入的4.2%。
　　外界紛紛猜測，歌爾股份公告中的“境外大客戶”即蘋果，暫停生產的產品是AirPods Pro 2，隨即便有了“蘋果砍單”“踢出果鏈”等傳聞，公司股價也在11月9日、10日連續兩天跌停。歌爾股份相關負責人在回應經濟導報記者詢問時表示：“‘踢出果鏈’等傳言明顯是謠傳，公司只是應需求暫停客戶一款產品，其余的項目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實信息。”
　　與二級市場的風聲鶴唳相比，行業頭部券商中信證券當日發布研報認為，歌爾股份在AIoT領域實力穩固，預計智能手表將接力成長，看好VR/AR卡位及競爭優勢。給予30元的目標價，并依然維持對公司給予的“買入”評級。
　　相關研報數據表示，歌爾股份在AirPods Pro 2的份額約占30%至40%，若業務變動對營業收入影響不超過33億元，據中信證券測算，對應影響利潤約2億元，且后續產能利用率下降導致的計提減值等影響仍然需要進一步觀察。可以看出，此次“砍單”確實對歌爾股份當期業績有一定負面影響。
　　不過，從歌爾股份的整體業務布局來看，此次“砍單”的影響似乎不像資本市場反應得那么大。公開資料顯示，歌爾股份主要業務分為精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三個板塊，今年前三季度智能聲學整機業務營收198.9億元，占公司前三季度總營收741.5億元的約26.8%。這意味著，本次“砍單”的33億元營收占前三季度智能聲學整機業務約16.6%，占前三季度歌爾股份總營收約4.45%。而從利潤情況看，今年前三季度歌爾股份實現歸母凈利潤38.40億元，同比增長15.23%
　　需要注意的是，本次暫停合作的業務僅針對一款智能耳機新品整機，其余雙方一直穩定合作的耳機整機、音箱整機以及零部件產品仍然在正常供應。
　　也有業內知情人士向經濟導報記者表示，AirPods Pro 2的銷售情況不溫不火，不排除是拿歌爾股份“開刀”，趁機砍單減量。目前在賣的4款AirPods，除了單價最貴的AirPods Pro 2，另外三款歌爾股份還繼續生產，如果只是優良率上引發蘋果的不滿，就不應該只有一款被砍單，生產供應時間更長的其它三款產品，勢必也會受到影響。
　　智能硬件已成第一大業務
　　依托于蘋果供應鏈，成就了富士康、立訊精密、歌爾股份等一系列知名的公司，與富士康和立訊精密還在全心服務蘋果不同，歌爾似乎想減少對蘋果的依賴，變成一家更加獨立的智能硬件公司。“歌爾本身也持有很多專利，除了蘋果外，也跟Meta等眾多公司均保持合作。一方面做OEM毛利比較低，另外一方面如果嚴重依賴一家客戶也不利于公司長期穩定。”上述知情人士表示。
　　經濟導報記者注意到，歌爾股份盡管以聲學產品起家，但近年來一直在拓展產品線，大力研發生產智能硬件板塊，主要產品包括VR虛擬現實/AR增強現實產品、智能可穿戴產品、智能家用電子游戲機及配件產品、智能家居產品等。近日，工信部、中國工業經濟聯合會組織開展第七批制造業單項冠軍企業(產品)培育遴選，濰坊歌爾電子有限公司的虛擬現實頭戴產品進入了“國家級制造業單項冠軍產品”公示名單。
　　數據顯示，2019年至2021年，歌爾股份智能聲學整機營收由148.23億元增至302.97億元，所占營收比重卻由43.65%降至39.37%;智能硬件則異軍突起，營收由85.14億元快增至328.09億元，復合增長率為96.3%，所占營收比重也由25.07%增至42.64%。而從利潤情況看，2021年歌爾股份智能硬件板塊營業利潤為45.64億元，比智能聲學整機利潤高出約14.34億元。
　　三季報顯示，今年前三季度，歌爾股份智能硬件業務實現營業收入435.52億元，同比增長95.87%；智能硬件占公司總營業收入的比例高達58.73%，已成公司第一大業務，VR/AR已成公司重要增長引擎。
　　經濟導報記者注意到，歌爾股份近幾年持續加大研發投入，僅2022年前三季度研發支出就達到了34.91億元，2019年-2021年研發支出合計高達98.6億元。
　　在專利方面，經濟導報記者了解到，僅2021年歌爾股份就申請專利3468項，其中發明專利2539項，獲得專利授權2675項，其中發明專利授權1036項。截止到2021年12月31日，歌爾股份累計申請專利25818項(其中國外專利申請3322項)，累計獲得專利授權15525項，其中發明專利授權4165項，連續多年在中國電子元件百強企業研發實力榜單排名首位。
　　廣發電子許興軍團隊展望VR/AR行業認為，明年全球有重磅產品及重要玩家進來，國內工信部等五部門于11月1日聯合發布《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃(2022—2026年)》，到2026年，我國虛擬現實產業總體規模(含相關硬件、軟件、應用等)超過3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬臺。
　　“公司通過與全球主流VR/AR客戶達成長期深度合作，牢牢占據全球市場絕對領先份額，并持續布局產業鏈上游的光學零組件夯實競爭壁壘。”許興軍團隊認為，歌爾股份耕耘VR/AR領域10多年，在元宇宙未來巨大的成長趨勢下，本次偶發事件不會改變公司長期成長邏輯。(本報記者俞珂對本文亦有貢獻)

編輯：史飛雪

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