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三星集團旗下長壽花“棄H回A”！港股公司赴A上市漸成風潮

來源：大眾報業·經濟導報　　加入時間：2022-12-2 19:10:07　　

　　經濟導報記者杜海
　　繼金龍魚、福臨門之后，又一糧油企業擬登陸A股市場。據證監會網站信息，國內玉米油生產商長壽花食品股份有限公司（下稱“長壽花”）于11月7日在山東證監局進行了IPO輔導備案。經濟導報記者注意到，兩年前，長壽花從港股退市。
　　與長壽花“棄H回A”類似，目前，超過20家港股公司正在推進赴A上市事宜。其中，彩客新能源（01986.HK）宣布可能分拆山東彩客新材料集團并將其在中國認可的證券交易所獨立上市；濰柴動力（000338.SZ，02338.HK）則擬將其控股子公司濰柴雷沃分拆至創業板上市。對此，不少受訪人士對經濟導報記者表示，港股公司“棄H回A”或分拆后赴A上市，有助于公司實現價值回歸與提升。
　　與資本市場淵源頗深
　　據悉，長壽花IPO輔導機構為中信證券，輔導期限為2022年11月至2023年9月，輔導內容包括摸底調查并落實整改工作、上市相關法規培訓、會計準則及內控培訓、資本市場知識培訓等。
　　長壽花是山東三星集團有限公司（下稱“三星集團”）旗下企業。公開信息顯示，三星集團始建于上世紀八十年代初，是一家集高端裝備機械制造、高端鋁型材研發與生產、國際貿易于一體的大型民營企業集團。長壽花曾經憑借“玉米健康油”“植物甾醇玉米油”等宣傳語在食用油市場打出名號，一時風頭無兩。隨著長壽花玉米油的走紅，其背后母公司三星集團逐漸被外界所知。
　　三星集團的官網介紹，該集團旗下子公司長壽花作為國內最早專業研發生產玉米油的企業，主要生產和銷售食用油、油脂及其制品。目前，公司全面開啟“健康廚房”戰略，研發健康廚房食品，提供高標準、嚴要求、高品質的油脂、調味、糧食等廚房食品，向億萬家庭傳遞長壽花健康廚房理念，提供一站式健康廚房服務。
　　長壽花與資本市場淵源頗深，早在2009年，公司就在港交所上市。上市后，長壽花的股價低迷，使得公司萌生退意。2020年9月，控股股東決定對長壽花進行私有化，進而退出港股市場。公告顯示，長壽花當時的要約收購價為4.19港元/股，停牌前的收市價為3.60港元/股。
　　業績方面，2019年，長壽花實現營業總收入30.42億元，同比下滑12.77%；凈利潤3.21億元，同比下滑7.60%。2020年上半年，長壽花實現營業收入13.05億元，同比下滑10.58%；凈利潤1.33億元，同比下滑13.35%。近兩年的業績，公司方面并未對外披露。
　　相比之下，山東魯花、上海良友、中糧及益海嘉里等卻表現不俗。其中，山東魯花營收在2018年突破300億大關，2019年營收增至339億元，連續多年持續增長；益海嘉里更是憑借“金龍魚”這一大IP，2019年營收直接攀升至1707億元。
　　長壽花業績下滑的原因是什么？最近兩年的業績情況如何？長壽花為何要回A股上市、打算登陸哪個板塊？對于經濟導報記者發出的采訪函，三星集團企宣部于11月27日進行了郵件回復。但公司方面并未予以正面回應，僅表示，“三星集團主營長壽花健康廚房食品、新型高端鋁型材兩大產業，在推動高端糧油、新型高端鋁制造等領域積極探索、成果豐碩。特別是在高端糧油產業領域，旗下長壽花作為國內第一家專業研發生產玉米油的企業，從1997年至今26年的時間，早已突破玉米油單一發展模式，成長為囊括食用油、調味品、糧食等多元產品在內的高端糧油標桿企業。”
　　面對的強力競爭對手不少
　　“長壽花在玉米油領域算是頭部品牌，但總體看，食用油行業也與其他快消品一樣，面臨著整體營銷變革的轉型時期。從長壽花的情況來說，其也面臨著企業營銷體系轉換這一問題。”快消行業新零售專家鮑躍忠說。
　　在上述背景下，此次長壽花“棄H回A”之舉，也被業內認為是期望在A股得到更高的估值和融資支持。廣科咨詢首席策略師沈萌認為，A股估值普遍高于港股，企業為了募集更多資金，會選擇估值和交投更理想的A股。
　　目前食用油行業對產品年輕化、健康化的需求提速，行業競爭愈發激烈，即便順利實現A股上市，長壽花也在生產工藝、品類發展、新品研發等方面面臨諸多挑戰。京東超市發布的2021-2022年糧油調味行業品牌GMV增速十強榜單顯示，前十名品牌分別為云山半(Yunshanban)、家香味、禾煜(HEYU)、方家鋪子、廚邦、長壽花、五常大米、初萃、貝蒂斯(BETIS)、千禾，長壽花排在第六，排名靠前的多為近幾年快速爆發的年輕品牌。
　　此外，行業龍頭品牌也在加速升級，并瞄向資本市場。2020年10月，擁有金龍魚品牌的益海嘉里上市，中糧福臨門也于2021年6月開始上市輔導，擬A股上市。中商情報網數據顯示，國內較有實力的食用油品牌很多，比如金龍魚、魯花、福臨門、胡姬花、香滿園、元寶、長生等，長壽花要面對的強力競爭對手不少。
　　而在三星集團發給經濟導報記者的回函中，其介紹，多年來，長壽花進一步放大全國基地布局促成的經濟融合勢能，積極發揮產業引領示范作用，帶動多地域農業增效、人員就業、經濟增收；與此同時，堅決守好民眾的“油瓶子”“糧袋子”，保障消費者舌尖上的安全。公司聚焦國民健康飲食和產品迭代升級，不斷突破關鍵技術壁壘，接續研發推出長壽花金胚玉米油、高谷維稻米油、濃香玉米油、零反式脂肪高養玉米油、DAG（甘油二酯）功能性食用油等一大批高端糧油食品，創新推出“箸下”本釀造系列調味品，上新“五常”大米等高品質米面糧食產品，以實際行動呵護國民廚房健康安全。
　　有受訪人士對經濟導報記者表示，玉米油具有一定健康化優勢，未來發展前景值得期待。對于企業而言，無論是把玉米油作為主營產品，還是作為企業的一條產品線，企業最需要做好的仍是產品品質。
　　“H拆A”案例頻現
　　據經濟導報記者粗略統計，今年以來，至少有7家港股公司宣布將分拆旗下業務板塊前往A股上市。結合此前港交所披露的分拆公告，截至目前，已有逾20家港股上市公司在推進分拆業務赴A事宜。就在近期，“H拆A”的案例也層出不窮。
　　不久前，四環醫藥（00460.HK）宣布，公司分拆的軒竹生物科創板IPO獲受理；10月17日，彩客新能源披露，將分拆旗下山東彩客新材料集團并將其在中國認可的證券交易所獨立上市。山東彩客新材料集團由其間接全資持有，主要從事生產及銷售集團的主要產品電池材料磷酸鐵。公司稱，此舉有望促進其電池材料業務在獨立平臺擴展，符合整體發展戰略。
　　此外，11月23日，濰柴動力披露，擬分拆下屬控股子公司濰柴雷沃至創業板上市。通過本次分拆，濰柴動力將進一步實現業務聚焦，將濰柴雷沃打造成為公司下屬獨立上市平臺，發揮資本市場優化資源配置的作用，推進公司與濰柴雷沃的業務協同及快速發展。據悉，濰柴雷沃及其附屬公司主要從事農業裝備的研發、生產和銷售，并致力于為客戶提供智慧農業全程解決方案。在濰柴動力看來，濰柴雷沃于深交所創業板上市，將釋放其內在價值，并使公司于濰柴雷沃的現有投資價值得以資本化。
　　“梳理這些港股公司分拆業務赴A上市的原因，不外乎解決子公司發展資金需求、完善子公司激勵機制、提升財務靈活性以及實現分拆業務、分拆主體的估值提升等。早先，港股市場不乏分拆上市的案例，但分拆主體大多為房地產企業，分拆目標地主要在港股主板。自2019年下半年以來，從TMT到新能源產業再到生物醫藥，越來越多港股公司將目光投向A股市場。”南方一家券商的基金經理嚴鵬對經濟導報記者表示，對于母公司來說，分拆上市可以緩解子公司、相關業務板塊產生的融資壓力，利于其實現主營業務快速增長；而子公司的高估值有望為母公司帶來資本利得，從而拉升母公司的估值。
　　事實上，港股公司“H拆A”熱情上升的原因，還包括今年港股市場持續低迷、IPO認購不足等。比如，在今年下半年發行的港市新股中，多家公司的公開認購倍數不足1倍，零跑汽車（09863.HK）甚至只獲得了0.16倍認購。不少受訪人士表示，如果說謀求業務更快更好發展、推動公司治理結構更加優化是普遍動因，那么實現公司的價值回歸和提升或許是港股公司分拆業務赴A上市的關鍵。一方面，A股市場的流動性整體較高；另一方面，港股公司分拆的業務多是深耕內地市場，更為A股投資者所熟悉，且部分公司所屬的新能源、新材料等領域也更符合A股市場近年來的投資趨勢。所分拆業務的價值，預計將因分拆舉措及A股上市而得以提升。

編輯：史飛雪

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