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150億元定增募資落地，中國國航加碼布局山東市場

來源：大眾報業(yè)·經(jīng)濟導(dǎo)報　　加入時間：2023-1-9 18:11:32　　

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者時超
　　在謀定山航集團控制權(quán)后，又有150億元定增募資落地，中國國航(601111.SH)借力資本市場的布局，正不斷鞏固行業(yè)龍頭地位。
　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，面對2023年更為明確的民航業(yè)復(fù)蘇預(yù)期，以及公司堅持的擴張戰(zhàn)略，諸多機構(gòu)對中國國航的市值表現(xiàn)更為樂觀。
　　中泰證券分析師杜沖在最近的一份研報中就指出，公司“逆勢擴張收購山航，市場份額有望提升”，并認為航空需求復(fù)蘇后公司業(yè)績有望迎來大幅提升，由此首次給予公司“買入”評級。
　　然而，幾家歡樂幾家愁，作為山航集團旗下的上市平臺，*ST山航B(200152.SZ)如今卻受退市風(fēng)險、要約收購等因素影響，股價重新向低位回落。兩相對比之下，民航產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展之局，引人深思。
　　定增落地或助力布局山東
　　1月9日開盤，中國國航小幅走低后迅速回升，至收盤漲幅超過1.5%。
　　此前(1月7日)，公司發(fā)布公告稱，已完成150億元的定增募資，發(fā)行價格為8.95元/股，實際發(fā)行的股票數(shù)量為16.76億股。其中，公司控股股東中國航空集團有限公司認購55億元，占比最大。其余21家參與認購的機構(gòu)中，不乏UBS AG(瑞銀集團)、財通基金、易方達基金等知名機構(gòu)，可見公司在資本市場的受青睞程度。
　　按照中國國航此前披露的信息，150億元定增募資中(扣除發(fā)行費用)，將有108億元用以購買22架飛機，剩余資金則用來補充公司流動資金。受訪投資人士表示，公司所處的民航業(yè)近年來受疫情等因素影響，經(jīng)營壓力大增，公司自2020年以來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，加上仍在堅持擴張戰(zhàn)略，這筆定增融資對其來說無疑是非常解渴。
　　“去年底中國國航與山東財金、山東高速、山航集團簽署增資協(xié)議，中國國航擬對山航集團增資66億元。而去年前三季度，中國國航歸母凈利潤虧損就達到281億元。”長期關(guān)注資本市場的青島投資者崔榮哲也對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，如果說中國國航面對著經(jīng)營和投資的雙線作戰(zhàn)壓力，此次定增募資算是及時的彈藥補充了。
　　據(jù)悉，中國國航對山航集團的投資，將在實現(xiàn)對山航集團的絕對控股后進行。公司2022年12月30日與山鋼金控、青島企發(fā)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以3296.33萬元受讓兩者持有的山航集團股權(quán)，從而使自己對山航集團的持股比例達到51.7178%。而在相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實施完成后，中國國航才對山航集團進行66億元的增資。增資后，中國國航將持有山航集團66%股權(quán)，實現(xiàn)對山航集團的并購。
　　由于民航業(yè)最困難的時期正在過去，市場人士對于中國國航上述操作，給出了頗為樂觀的預(yù)期。杜沖就表示，公司堅持擴張戰(zhàn)略，持續(xù)整合資源，市場份額預(yù)期向好。如測算2022年冬春航季，山航在濟南遙墻機場、青島膠東機場的國內(nèi)航線時刻占比分別為39.66%、31.24%，占據(jù)領(lǐng)先地位；同時，截至2021年末，山航集團擁有波音B737系列飛機134架。“若能成功控股山航，公司時刻占比及機隊規(guī)模將進一步擴張。”
　　另外，杜沖表示，考慮到公司國內(nèi)航線客源優(yōu)質(zhì)，國外歐美航線時刻領(lǐng)先，航空需求復(fù)蘇后，公司業(yè)績有望迎來大幅提升。
　　兩上市平臺差異明顯
　　其實，從股價表現(xiàn)上看，中國國航近年來雖然經(jīng)營壓力不小，但市值仍保持穩(wěn)定。除了2020年股價下跌22.28%外，2021年、2022年分別上漲了21.90%和16.10%，市值甚至不減反增。
　　與之相比，山航集團旗下的上市平臺*ST山航B，表現(xiàn)卻是不佳。公司2020年、2021年股價分別下跌了33.04%、33.01%；2022年股價雖有所企穩(wěn)，回漲21%，但是今年以來公司股價開啟連續(xù)跌停模式，5個交易日的跌幅已達到23%。
　　“公司股價目前的壓力主要來自于退市風(fēng)險以及中國國航要約收購。”一位*ST山航B的小股東對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，明明知道今年航空業(yè)復(fù)蘇回暖是大概率事件，公司控股股東山航集團又有望獲得大額增資，但在上述兩大因素壓制下，公司股價很難抬升。
　　據(jù)悉，*ST山航B自2021年出現(xiàn)18.14億元的巨額虧損后，上市以來首度凈資產(chǎn)錄為負值，達-9.18億元，公司也因此披星戴帽。這一虧損局面在2022年仍未改善，截至2022年9月30日，*ST山航B前三季度虧損54.01億，凈資產(chǎn)跌至-62.38億元。若2022年年報披露后凈資產(chǎn)仍為負值，公司股票將面臨強制退市的局面。
　　另外，根據(jù)*ST山航B此前披露的要約收購報告書，中國國航在取得山航集團的控制權(quán)后，在公司直接和間接合計擁有權(quán)益的股份將超過30%，應(yīng)向除中國國航及山航集團以外的其他股東發(fā)出全面要約收購，要約收購價格為2.62港元/股。而目前公司股價仍在3.84港元/股的位置，仍高出要約收購價格47%。
　　“中國國航是個市值超千億的A股上市平臺，*ST山航B所處的B股市場融資功能不足、市場關(guān)注度低，就長期發(fā)展而言，可以看出資本平臺不同帶來的影響不容小視。”崔榮哲對經(jīng)濟導(dǎo)報記者說道。
　　需要注意的是，由于存在強制退市風(fēng)險，*ST山航包括控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，要約收購計劃都存在于今年4月30日前無法完成的可能。因此不論是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓還是要約收購，最終都可能因公司的退市而作罷。對于持有*ST山航B的投資者而言，是繼續(xù)堅定持股還是轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場，已成為一個兩難選擇。

編輯：史飛雪

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