中秋國(guó)慶假期已步入半程。商務(wù)部消息顯示，假期前三天，全國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)人氣旺盛、活力十足，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)8.3%。
基于這一觀測(cè)消費(fèi)趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的有利窗口，“雙節(jié)”期間消費(fèi)板塊將迎來(lái)哪些投資機(jī)遇？“金九銀十”之后消費(fèi)復(fù)蘇將呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢(shì)？多位基金經(jīng)理透露了對(duì)消費(fèi)板塊的看法以及接下來(lái)的配置思路。
消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯
從各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)非常明顯。
“長(zhǎng)假出行消費(fèi)或是整個(gè)消費(fèi)板塊景氣程度的試金石，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)意愿的提升相對(duì)顯著，這和2022年10月以來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的回升比較一致。”謝屹表示。
東海基金預(yù)計(jì)，此次中秋國(guó)慶假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率會(huì)比端午假期更好：一方面，今年中秋國(guó)慶假期“合體”，居民出游意愿更強(qiáng)；另一方面，在經(jīng)歷了上半年消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期后，商家以價(jià)換量的意愿更強(qiáng)，對(duì)需求端或有一定的刺激作用。
“今年以來(lái)，居民消費(fèi)意愿逐步修復(fù)，尤其是前期場(chǎng)景受限的餐飲、景區(qū)、出行等服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)了明顯的反彈，部分景區(qū)接待人數(shù)甚至超過(guò)2019年同期；家電、黃金珠寶、紡織服裝等可選消費(fèi)也有不俗表現(xiàn)。”興業(yè)基金基金經(jīng)理蔣麗絲表示。
興銀基金基金經(jīng)理袁作棟對(duì)于消費(fèi)板塊也持較為樂(lè)觀態(tài)度。一是消費(fèi)板塊整體具有性價(jià)比，消費(fèi)向下的空間整體比較有限。二是消費(fèi)者的消費(fèi)傾向正在增加，居民淡季賺錢旺季消費(fèi)的現(xiàn)象在今年體現(xiàn)得比較充分。三是目前的政策對(duì)于消費(fèi)的呵護(hù)非常顯著，減稅和降息帶來(lái)的實(shí)惠是切實(shí)存在的。在上述因素的共同作用下，袁作棟預(yù)計(jì)，今年9月和10月的消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率會(huì)比上半年好。
估值性價(jià)比進(jìn)入配置區(qū)間
從基本面來(lái)看，華安基金基金經(jīng)理陳媛表示，當(dāng)下消費(fèi)端仍具韌性，近幾個(gè)月服務(wù)業(yè)PMI一直處于擴(kuò)張區(qū)間，消費(fèi)者信心指數(shù)顯著改善。隨著場(chǎng)景修復(fù)及居民消費(fèi)改善，有望引領(lǐng)需求市場(chǎng)復(fù)蘇。
未來(lái)隨著政策組合拳的逐步發(fā)力，陳媛預(yù)計(jì)，A股定價(jià)環(huán)境或再次轉(zhuǎn)為"強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)"，相關(guān)順周期板塊或迎來(lái)改善機(jī)會(huì)，消費(fèi)復(fù)蘇亦有望注入更多信心。
結(jié)合近期的消費(fèi)數(shù)據(jù)，交銀施羅德基金基金經(jīng)理韓威俊分析，8月消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，社零數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)4.6%，可選消費(fèi)品復(fù)蘇較好，符合市場(chǎng)預(yù)期，中秋國(guó)慶可能會(huì)出現(xiàn)略超預(yù)期的弱戴維斯雙擊。經(jīng)過(guò)此前持續(xù)回調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)釋放，消費(fèi)行業(yè)的估值水平已經(jīng)來(lái)到了一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間，略低于近3年的估值中位數(shù)。
在蔣麗絲看來(lái)，終端消費(fèi)仍處于復(fù)蘇通道中，總體消費(fèi)信心仍有待提升，消費(fèi)呈現(xiàn)K型復(fù)蘇的特征，必選消費(fèi)優(yōu)于可選消費(fèi)，居民在消費(fèi)上也更為理性，預(yù)計(jì)上述消費(fèi)特征仍將延續(xù)。
袁作棟也認(rèn)為，“金九銀十”后續(xù)的消費(fèi)復(fù)蘇還將呈現(xiàn)分化狀態(tài)，產(chǎn)品力更強(qiáng)或供應(yīng)鏈效率更高的公司可能會(huì)優(yōu)先復(fù)蘇，這些公司在未來(lái)的表現(xiàn)會(huì)持續(xù)向好。
“從行業(yè)復(fù)蘇的情況來(lái)看，可選消費(fèi)的復(fù)蘇依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向，但是其中分行業(yè)、分個(gè)股都將出現(xiàn)比較明顯的分化。今年從年初開(kāi)始，我們的個(gè)股調(diào)整基本上圍繞著打破行業(yè)限制，將所有消費(fèi)公司放在一起去作比較這樣一個(gè)思路。”韓威俊表示，希望尋找能夠?yàn)槲磥?lái)做好準(zhǔn)備的公司。
蔣麗絲也談到，當(dāng)前消費(fèi)板塊的估值性價(jià)比再次進(jìn)入配置區(qū)間，從業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性來(lái)看，消費(fèi)板塊的可比優(yōu)勢(shì)經(jīng)過(guò)上半年的預(yù)期修正后較為突出。
結(jié)構(gòu)上，蔣麗絲比較看好以下幾個(gè)方向：一是新消費(fèi)群體的需求、消費(fèi)新趨勢(shì)等；二是因競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化或者戰(zhàn)略調(diào)整，使ROE進(jìn)入上升通道的板塊和個(gè)股；三是高分紅、高股息板塊；四是K型復(fù)蘇的高端消費(fèi)和大眾性價(jià)比消費(fèi)。
（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
