經濟導報記者 杜海
3月23日，淄博市臨淄區九合財金控股有限公司（下稱“九合財金”）披露了2023年公司債券（品種一）的發行文件。據悉，該公司本期債券的發行規模為5億元，發行首日為3月29日。九合財金通過本期債券募集資金5億元，其中0.55億元用于臨淄區高端裝備配件產業園基礎設施建設項目，2.45億元用于塑料防水篷布產業園基礎設施建設項目，2億元用于補充公司營運資金。
上述發行文件介紹，九合財金是臨淄區最重要的基礎設施建設及國有資產運營主體，以總資產和凈資產計，公司為臨淄區規模最大的城投公司，主要從事臨淄區內基礎設施建設、礦石開采、供暖及供水等業務，業務較為多元化，區域競爭力很強。
近年公司營業收入持續增長，主要系基礎設施建設和礦石業務收入波動增加所致。毛利率方面，近年公司銷售毛利率有所波動，其中2020年由于供暖、供水及煤炭等業務毛利率下降而有所下滑，2021年由于毛利率很高的其他業務收入占比增加推動毛利率上升。2022年1-9月，公司實現營業收入14.66億元，毛利率上升至57.74%。
財務數據顯示，2019-2021年及2022年1-9月，公司分別實現營業收入23.91億元、26.56億元、32.11億元和14.66億元。其中，礦石銷售收入和基礎設施建設收入系公司營業收入和毛利潤貢獻的主要來源。
據悉，九合財金成立于2018年6月15日，經臨淄區政府批準，由淄博市臨淄區國資局出資組建，初始注冊資本10億元。同時，臨淄區政府將區國資局持有的淄博市臨淄區公有資產經營有限公司、淄博齊德城市建設投資有限公司、淄博齊魯化學工業區金銀谷投資發展有限公司、淄博鷹揚文化產業發展有限公司、淄博市臨淄區保障房投資建設有限公司等國有企業100%股權無償劃轉至公司。截至2022年9月末，公司注冊資本10億元，實收資本2.54億元，臨淄區國資局持有公司100%的股權，為公司的控股股東和實際控制人。
“該公司所在的淄博市臨淄區，近年經濟實力持續增強，經濟總量和財政收入在淄博市下轄區縣中均穩居首位，工業為臨淄區的支柱產業，全國特大型石油化工聯合企業——中國化工集團齊魯石化分公司坐落于區內。近年來該區重點發展了精細化工、塑料加工、冶金制造和特種紙等主導行業，同時大力發展高端裝備制造、生物醫藥、新材料、大數據等新興產業，經濟發展潛力較好。”當地一位知情人士告訴經濟導報記者。
在評級機構中證鵬元看來，九合財金作為臨淄區最重要的基礎設施建設及國有資產運營主體，近年來公司經營活動現金流波動較大，整體變現不佳，截至2022年9月末主要在建項目尚需投入資金較多，公司債務規模仍在擴張，面臨較大的償債壓力，但公司委托代建業務持續性強，收入較有保障，礦石業務毛利率水平較高，供暖業務具有一定區域專營性。公司在業務、資金注入、資產劃撥等方面持續獲得臨淄區政府較大力度的支持，抗風險能力較強。因此，中證鵬元評定該公司主體信用等級為AA+，評級展望為穩定，本期債券信用等級為AAA。
同時，中證鵬元也關注到，該公司項目建設資金沉淀、非經營性資產以及應收款項資金占用規模較大，部分資產使用受限，財務杠桿水平較高，債務負擔較重，債務短期化程度偏高且以非標融資為主，疊加項目建設資本開支需求，面臨較大的償債及資金壓力，同時公司還存在較大的或有負債風險。
據悉，隨著項目投入資金的沉淀，九合財金經營活動現金流波動較大且整體表現不佳，疊加與其他單位的往來款和借款增長較快，使得公司面臨較大的流動性缺口。公司通過外部融資平衡資金缺口，近年債務規模呈波動上升趨勢，2022年9月末公司資產負債率達67.90%，總負債為350.01億元。
