截至3月27日，滬深主板首批10家注冊制新股定價結果已全部出爐，這意味著全面注冊制首批主板新股上市日期愈發臨近。
全面注冊制下，資本市場將會發生哪些深遠的變化？記者注意到，上述10只新股的定價結果，初步體現了全面注冊制新規所產生的影響。市場化定價機制作用逐步顯現。主板注冊制新股詢價和定價的最大變化就是取消了23倍PE上限，將定價權交給市場，注冊制下，主板新股定價將遵循“市場化詢價”。目前來看，10只新股中僅兩只PE低于23倍，23倍PE上限已成歷史。
由于市場化定價，截至目前，包括證監會、滬深交易所、中證協、上市公司以及各大券商和其他機構均對投資者發出了提醒，希望投資者在全面注冊制下，要持續加強對公司基本面的研究判斷，理性參與新股申購和上市初期交易。
市場人士看來表示，全面注冊制下，市場化發行機制不斷健全，預計新股市場一級市場和二級市場價差將有所縮小，上市初期破發風險較核準制加大；此外，交易機制也較核準制下發生變化。投資者尤其是中小投資者充分了解注冊制下的發行、交易規則，評估自身的風險承受能力，提高風險意識，認真研讀招股書和公告文件，分析公司基本面，審慎決策，理性參與申購和交易。
市場化詢價定價機制逐漸發揮作用
據記者觀察，市場化詢價定價機制逐漸發揮作用，是首批主板10家注冊制新股定價結果出爐后市場的普遍感受。
聚焦滬市，首批5家主板企業柏誠股份、江鹽集團、常青科技、中信金屬以及中重科技均按照市場化詢價方式確定發行價格，5家公司發行價格絕對值在6.58元/股至25.98元/股之間，按照2021年經審計的財務數據計算，發行市盈率區間20倍-41倍，中位數35倍，按照2022年歸母凈利潤計算的動態市盈率區間15倍-28倍，中位數24倍。可以發現，市場化發行承銷機制下，主板公司定價彈性大幅提升，定價結果總體合理適中。
值得注意的是，在5家公司詢價過程中，參與報價的投資者家數逐日遞增，參與熱情較高。詢價結束后，發行人、承銷商切實履行定價承銷主體責任，最終定價在投資者報價“四數孰低值”基礎上進行了不同程度折讓，折讓幅度為5.1%-15.9%，中位數為12%。其中，柏誠股份、江鹽集團、常青科技最終定價較“四數孰低值”分別下調15.9%、14.8%、12%，折讓幅度相對較大。
注冊制下，深市主板的定價同樣總體符合市場化規律和預期。從結果來看，中電港、南礦集團、陜西能源、海森藥業以及登康口腔等5家新股發行定價結果分化，整體定價在9.6元-44.48元之間，發行市盈率中位數為34.66倍，與行業、可比公司市盈率比值中位數分別為1.97、0.77.5家深主板新股發行市盈率在26.18倍-90.63倍之間，發行市盈率較行業市盈率比值在0.98-4.13之間，發行市盈率較可比公司市盈率比值在0.67-1.83之間。
上述5只深市新股中，需要說明的是，發行市盈率是以經審計的2021年扣非前后歸母凈利潤孰低指標計算，個別新股2022年經營業績對市盈率有所影響，例如陜西能源2022年經審閱的扣非后利潤同比增長510%，發行價對應2022年市盈率為14.86倍。
應正確看待超募現象
從募資情況看，滬市5只新股募資額區間為13億元-33億元，募資總額93億元，略高于招股書中預計募投項目所需資金總額75億元。其中，僅中信金屬募資總額低于募投項目所需資金，另外4只新股募資金額均超出募投項目所需資金。
同樣的，5家深市主板新股募集資金在7.56億元至72億元之間，4家企業實現足額募資，合計募資118.88億元，也高于預計募資總額。
有業界人士告訴記者，投資者應正確看待“超募”現象。一方面，全面注冊制下，由市場化發行確定的實際募集資金，與公司提前規劃并在招股書中披露的募投項目所需資金量的差額，二者很難精確匹配。
另一方面，監管機構不斷加強對IPO企業首發募集資金使用的監管，要求上市公司規范使用募集資金，并鼓勵上市公司將募集資金投向實體經濟，促進產業協同發展，不斷提升資金使用效率。
新股申購平穩進行中
截至3月27日，10只新股中已有登康口腔、中重科技完成了發行申購。資料顯示，登康口腔發行價20.68元/股，發行市盈率36.75倍，公司主營牙膏、牙刷、漱口水等口腔護理用品的研發、生產與銷售;中重科技發行價17.8元/股，發行市盈率29.01倍，公司主營集智能裝備及生產線的研發、工藝及裝備設計、生產制造、技術服務及銷售。
其中，深市首家申購企業登康口腔網上投資者積極、理性參與申購，申購有效戶數為1186萬，網上中簽率為0.029%，與今年深市主板核準制中位水平基本持平。初步測算，登康口腔回撥后網下投資者獲配比例預計超過0.01%，較今年以來深主板核準制中位水平提升約18%。
中重科技發布網上發行申購情況及中簽率公告稱，本次網上發行有效申購戶數為1041.5萬戶，啟動回撥前網上初步有效申購倍數為4,663.21倍�；負軝C制啟動后，網上發行最終中簽率為0.05003710%。
整體來看，網下投資者獲得感有所提升。值得一提的是，中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業等4只新股已于3月28日(周二)開啟申購，柏誠股份、江鹽集團、南礦集團、陜西能源等4只新股的申購日為3月29日(周三)。（來源：財聯社)
