經濟導報見習記者 高夢迪
兗礦能源（600188.SH）近日公告稱，擬現金收購控股股東山東能源集團有限公司兩家權屬公司的控股權，即魯西礦業有限公司(下稱“魯西礦業”)和兗礦新疆能化有限公司(下稱“新疆能化”)各51%股權。
這是繼2020年收購化工資產之后，兗礦能源又一次重要的資產收購。兗礦能源表示，此次收購將進一步增厚公司的煤炭資源儲備，提升盈利能力；同時有利于減少與控股股東的同業競爭，促進規范運營。
優質資產注入再提速
在本次交易中，魯西礦業和新疆能化均為山能集團的優質資產。
據了解，魯西礦業是由山能集團山東區域的核心優質礦井整合重組而成，主要煤炭品種包括焦煤、1/3焦煤、氣肥煤、無煙煤。新疆能化則共持有5宗采礦權和12宗探礦權，主要煤炭資產包括3座在產井工礦及1座在建露天礦。
上述優質資產注入將為兗礦能源發展再添動能。公開資料顯示，2022年，兗礦能源原煤產量為1.25億噸，預計本次收購完成后將新增核定產能3989萬噸/年。此外，并購標的除煤炭生產業務外，還包括部分煤化工、煤炭洗選等產業鏈上下游業務。
值得注意的是，兗礦能源此次收購獲取在煤炭資源、產量層面外延式增量，有助于完成公司5-10年原煤產量達到3億噸/年的既定戰略目標。同時，公司通過收購新疆能化將產業版圖拓展到新疆，目前新疆正在加強大化工基地建設，疊加行業周期性波動影響，未來新疆能化的業績將進一步釋放；戰略層面上看，能源化工是煤炭產業未來發展的主要趨勢，本次交易有助于兗礦能源在煤化工產業鏈上進一步優化布局。
現金收購 做出業績承諾
根據公告，公司實際支付轉讓價款264.31億元，且均以現金形式支付。這對收購方的經營能力、融資能力以及風險承受能力提出了較高的要求，收購方需保證大量資金流出不會對企業的財務狀況造成壓力。
對于兗礦能源來說，近年公司經營業績大幅提升，財務狀況穩健，且本次交易將分三期支付價款，預計最快在12個月內完成支付，給公司帶來的資金壓力較小。2022年兗礦能源實現歸母凈利潤307.74億元，同比增長89.27%，經營活動現金流凈額534.5億元。截至2023年一季度末，公司貨幣資金超500億元，具備現金收購的實力；且公司具有較強的融資能力，有息負債平均利率只有4%左右，融資成本較低。
值得注意的是，魯西礦業和新疆能化的轉讓方做出了業績承諾。兩家標的公司2023-2025年扣非歸母凈利潤累計分別不低于114.25億元、40.13億元，若未達到承諾利潤，將以現金方式向兗礦能源進行補償。具體補償金額為未完成的利潤占承諾利潤的比例與股權交易作價的乘積，而非利潤差額補齊模式。
據信達證券研究報告，截至2021年末，山能集團（包括兗礦能源在內）煤炭資源量732.83億噸，上市體外的原煤產能約1.32億噸，2021年煤炭產量達到2.55億噸，為國內第二大煤炭企業。隨著新一輪國企改革開啟，其資產證券化步伐有望加快。
