經濟導報記者 杜海
5月16日晚，光模塊行業龍頭企業——中際旭創(300308.SZ)披露的投資者關系活動記錄表顯示，易方達基金、東吳證券、嘉實基金等13家機構于5月16日下午對公司進行了調研。中際旭創在機構調研時表示，今年以來，海外客戶在云數據中心200G和400G需求有不同程度的下降，但高端產品800G的需求增長迅速，特別是來自AI方面的需求大超年初預期，公司占據了較高份額。
“下半年，公司會以保障訂單順利交付為主，盡可能多地出貨。同時，公司也非常看好明年800G更大規模的增長。”中際旭創方面透露。
經濟導報記者注意到，今年以來，“光模塊”賽道大熱，相較年初，中際旭創股價最高漲幅超過了200%。
研發投入同比增長40%左右
中際旭創是光模塊行業全球龍頭，根據LightCounting2021年發布的全球光模塊廠商Top10排名，中際旭創與II-VI(一家多次并購重組的海外光模塊廠商)并列第一。據悉，中際旭創集高端光通信收發模塊的研發、設計、封裝、測試和銷售于一體，可為云數據中心客戶提供100G、200G、400G和800G等高速光模塊，為電信設備商客戶提供5G前傳、中傳和回傳光模塊以及應用于骨干網和核心網傳輸光模塊等高端整體解決方案。
從業績來看，2022年，公司實現營業收入96.42億元，同比增長25.29%;歸母凈利潤為12.24億元，同比增長39.57%。2023年第一季度，公司實現營業收入18.37億元，同比下降12.04%;歸母凈利潤為2.50億元，同比增長14.95%。受益于高端產品出貨量持續增長，公司綜合毛利率近幾年一直在逐步改善和增長。
為保障新產品開發與技術升級有序進行，中際旭創2022年研發投入達7.92億元，同比增長40%左右，占營業收入比例提升至8.22%。
事實上，處于光模塊賽道的中際旭創，有望在人工智能浪潮中獲得更大發展。據悉，光模塊是光通信設備的關鍵組成部分，主要作用是實現光電轉換，應用領域涵蓋云計算數據中心、寬帶接入及長距離傳輸等。作為信息化和通信系統的核心器件，光通信模塊的發展對5G通信、大數據、互聯網等行業的影響至關重要。Lightcounting預測，2022年-2027年，全球光模塊市場規模年均復合增長率有望達11%，并于2027年突破200億美元。
“我們初步判斷，AI可能是另一個比較大體量的增長。我們在過去的這一兩個月，就持續看到不同的客戶追加AI方面的訂單。今年下半年的需求其實已經超過了之前預測數量，預計下半年和明年就能看到800G的出貨量明顯增加。同時，我們看到國內客戶也在AI方面追加了一些200G和400G光模塊需求。”在上述調研活動中，公司方面介紹。
那么，公司800G產品的產能是否存在瓶頸呢?中際旭創有關人士表示，“產能不是瓶頸。公司一直按照客戶需求計劃，購買設備并及時擴充產能，以保證產品的順利生產和交付。800G新產品才剛剛上量，處于供不應求的狀態，價格方面也還不錯。”
投資者需理性看待
近兩年，中國光模塊行業整體崛起。2010年，在全球Top10光模塊廠商中，中國僅有WTD(光迅科技)一家;到2021年，共有中際旭創、華為海思、海信寬帶、光迅科技、華工正源、新易盛六家進入Top10。與之對應的是海外光模塊廠商不斷合并重組，甚至連龍頭老大Finisar也選擇“賣身”II-VI以求自保。
作為行業龍頭企業，中際旭創主力產品是100G、200G、400G和800G等高速光模塊，2022年高速光模塊營收87.46億元，占總營收比重高達90.71%，相比2021年提升8.01個百分點，顯示出其在高端市場的強勢地位。
中際旭創在年報中表示，2022年受數據流量和帶寬需求快速增長的影響，海外重點客戶繼續加大資本開支投入并帶動對數據中心400G和200G等高端產品的需求上量。公司保障全面交付能力，持續降本增效，高端產品出貨量占營收比重進一步提升。其中，海外市場營收同比增長44.99%，占總營收比重提升至86.88%。
“近期，以ChatGPT為代表的生成式AI工具正引領新一輪科技革命。前沿科技產業化落地需要云廠商龐大的算力支持，而光通信網絡是算力網絡的重要基礎和堅實底座，預計這將進一步推動海外云巨頭對于數據中心硬件設備的需求增長與技術升級。”中際旭創表示，高算力、低功耗是未來市場的重要發展方向，CPO、硅光技術或成為高算力場景下“降本增效”的解決方案。AIGC的高速發展，將進一步促進數據流量的持續增長和包括光模塊在內的ICT行業發展，推動光模塊向800G及以上產品加速迭代。
有市場人士對經濟導報記者分析，中際旭創作為800G的主力供應商，隨著AIGC應用的快速發展，還會有更多的海外云廠商客戶開始采購800G，800G的需求總量將會進一步提升，公司未來成長動能充足。興業證券發布的研報也認為，受益于海外數據流量需求增長與云廠商資本開支的繼續提升，數通市場200G/400G光模塊升級放量，展望未來，800G升級確定性強，未來有望拉動行業增速顯著回升。
“CPO概念”雖火，但未必能在短期為光模塊廠商帶來明顯收益，投資者仍需理性看待。中際旭創也提醒道，AIGC技術發展尚處于起步階段，其下游應用領域的拓展進程存在一定不確定性，CPO相關產品技術的成熟以及下游市場的規模化應用尚需時日。
