1月MLF降息“落空”！
人民銀行1月15日公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日人民銀行開(kāi)展890億元7天期逆回購(gòu)操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率分別為1.80%、2.50%，與此前持平。
由于本月有7790億元MLF到期，本次MLF操作實(shí)現(xiàn)超額平價(jià)續(xù)作，實(shí)現(xiàn)凈投放2160億元。回溯來(lái)看，自2023年8月7天期逆回購(gòu)和MLF利率分別下調(diào)10個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，兩項(xiàng)利率已連續(xù)5個(gè)月未作調(diào)整。
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，開(kāi)年MLF延續(xù)超額續(xù)作主要源于兩點(diǎn)：一是1月信貸“開(kāi)門(mén)紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內(nèi)高點(diǎn)，加大超儲(chǔ)消耗。二是1月財(cái)政因素疊加擾動(dòng)，對(duì)資金面仍有一定抽水效應(yīng)。
溫彬進(jìn)一步表示，本月MLF超額續(xù)作，之前關(guān)于降準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)期也落空，主要在于當(dāng)前流動(dòng)性壓力還不算大，降準(zhǔn)加快落地的必要性不強(qiáng)。考慮到目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率不高，且在信貸平滑投放、政府債發(fā)行速度回落、前期財(cái)政資金逐步撥付使用之下，資金面仍維持平穩(wěn)均衡。近期人民銀行凈投放維持低位，也反映出銀行間資金缺口較小，銀行負(fù)債壓力或已明顯下降。與此同時(shí)，資金利率和同業(yè)存單利率均較前期有所下行。此外，在降準(zhǔn)空間逐漸狹窄、疊加防資金空轉(zhuǎn)套利考慮之下，降準(zhǔn)操作估計(jì)還要靠后一點(diǎn)。“OMO+MLF超額續(xù)作”可較好的對(duì)沖當(dāng)前流動(dòng)性擾動(dòng)因素，保持流動(dòng)性在合理充裕水平。
分析人士普遍預(yù)期，未來(lái)降息降準(zhǔn)仍有空間。溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)降息仍在政策工具箱之中，預(yù)計(jì)首次時(shí)點(diǎn)大概率落在3-4月。國(guó)盛證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，短期內(nèi)降息預(yù)期落空，可能意味著后續(xù)降息預(yù)期將強(qiáng)化，而且遲滯的降息可能需要更大的幅度。（來(lái)源：上海證券報(bào)）
