對于虧損企業(yè)上市，市場一直比較敏感，監(jiān)管層對于這類企業(yè)的審核也日趨嚴格。
11月29日，上交所網(wǎng)站披露了西安奕斯偉材料科技股份有限公司（下稱“西安奕材”）的招股書申報稿。西安奕材成為“科八條”后首家沖刺科創(chuàng)板的未盈利企業(yè)。
申報稿顯示，西安奕材本次IPO擬募集資金49億元，保薦機構(gòu)為中信證券，審計機構(gòu)為畢馬威華振會計師事務所。
4名實控人均有京東方工作背景
西安奕材專注于12英寸硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其法人主體前身為2016年3月成立的北京奕思眾合科技有限公司，2016年9月更名為“北京奕斯偉科技有限公司”。2019年9月至11月其連續(xù)實施兩次存續(xù)分立后，“北京奕斯偉科技有限公司”作為存續(xù)主體更名為“北京奕斯偉材料技術(shù)有限公司”，并于2020年4月遷址西安，同步更名為“西安奕斯偉材料科技有限公司”。2023年3月，“西安奕斯偉材料科技有限公司”改制成為股份公司。
公司表示，硅片是芯片制造的“地基”，硅片的性能和供應能力直接影響半導體產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。
值得關(guān)注的是，西安奕材的4名實際控制人王東升、米鵬、楊新元、劉還平，均有京東方工作背景。目前，4人直接和間接控制西安奕材控股股東奕斯偉集團合計67.92%的股權(quán)。奕斯偉集團直接持有西安奕材12.73%的股份，與一致行動人寧波奕芯和奕斯欣盛、奕斯欣誠和奕斯欣合3個員工持股平臺合計持股比例為24.93%。
申報稿顯示，王東升，1957年出生，于1993年創(chuàng)立京東方并擔任董事長、執(zhí)行委員會主席等職務，2019年6月，王東升從京東方卸任，于2019年7月應邀加入北京奕斯偉科技，開始致力于“芯”的事業(yè)。
米鵬，1980年出生，2001年7月至2015年6月，曾歷任京東方下屬子公司財務部科長、總部預算部部長，總部投資部部長、總部經(jīng)營企劃中心長等職務。
楊新元，1978年出生，2003年7月至2018年7月，歷任京東方下屬子公司品質(zhì)科科長、品質(zhì)部部長、品質(zhì)總監(jiān)，工廠長，子公司總經(jīng)理等職務。
劉還平，1979年出生，2004年4月至2017年11月，歷任京東方下屬子公司技術(shù)部科長、部長、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務。
西安奕材在申報稿中表示，基于截至2024年三季度末產(chǎn)能和2023年月均出貨量統(tǒng)計，公司均為中國大陸最大的12英寸硅片廠商，相應產(chǎn)能和月均出貨量同期全球占比分別約為7%和4%。
重投資下如何破解虧損局面
申報稿顯示，西安奕材50萬片/月產(chǎn)能的第一工廠于2023年達產(chǎn)，本次發(fā)行上市募投項目的第二工廠已于2024年正式投產(chǎn)，計劃2026年達產(chǎn)。截至2024年9月末，公司合并口徑產(chǎn)能已達到65萬片/月，全球12英寸硅片產(chǎn)能占比約7%。根據(jù)SEMI預測，2026年全球12英寸硅片需求將超過1000萬片/月，通過技術(shù)革新和效能提升，公司已將第一工廠50萬片/月產(chǎn)能提升至60萬片/月以上，公司屆時第一和第二兩個工廠合計可實現(xiàn)120萬片/月產(chǎn)能，躋身全球12英寸硅片頭部廠商。
盡管公司產(chǎn)能及出貨量快速增長，公司描述的前景也一片光明，但從財務報表看，公司至今沒有擺脫虧損的困境，無法依靠自身造血來維持運行。而且公司第二工廠建設仍需要超過百億元的資金。
報告期（2021年至2024年三季度），西安奕材營業(yè)收入分別為2.08億元、10.55億元、14.74億元、14.34億元，凈利潤分別為-5.21億元、-5.33億元、-6.83億元、-5.89億元。
報告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)總額快速上漲，從報告期初的72.38億元快速升至期末的171.63億元。與此同時，公司合并后的資產(chǎn)負債率也從期初的11.14%飆升至期末的49.6%。
西安奕材本次募投的“西安奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地二期項目”就是公司正在建設的第二工廠。該項目總投資為125.44億元，計劃使用募集資金49億元。
根據(jù)監(jiān)管層要求，西安奕材在申報稿中對盈利時間進行了預測。公司表示，“公司管理層根據(jù)產(chǎn)能建設及投放、技術(shù)研發(fā)、客戶驗證和銷售計劃，預計公司2026年或2027年可實現(xiàn)合并報表盈利。”
公司控股股東奕斯偉集團承諾，在奕斯偉材料（西安奕材）實現(xiàn)盈利前，自西安奕材股票上市之日起3個完整會計年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份。
公司能否如期實現(xiàn)盈利，還有待時間驗證。
產(chǎn)品良率待提高，對核心原材料話語權(quán)較弱
對于一直沒有實現(xiàn)盈利的原因，西安奕材披露了四大原因：一是行業(yè)投資規(guī)模大同時疊加周期波動，公司收入規(guī)模需要進一步提升覆蓋固定成本，12英寸硅片在半導體產(chǎn)業(yè)鏈中單位產(chǎn)能投資強度僅次于晶圓廠，12英寸硅片上極其微小的高度差和顆粒污染都會使芯片布線圖發(fā)生變形、錯位，影響晶圓制造良率；二是產(chǎn)能爬坡和研發(fā)投入較大，產(chǎn)能爬坡帶來的階段性產(chǎn)銷量不足導致生產(chǎn)成本高以及針對核心技術(shù)和產(chǎn)品工藝的前期剛性研發(fā)投入影響公司短期盈利能力；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，尤其是高端產(chǎn)品放量需要過程，高端產(chǎn)品收入放量需要過程，目前占比不足影響了公司盈利能力；四是存貨跌價影響，報告期各期直接影響損益的存貨跌價損失分別為0.98億元、2.67億元、3.32億元和1.87億元。
雖然身處高科技領(lǐng)域，但西安奕材的毛利率卻低得可憐，而且波動非常大。報告期內(nèi)，考慮存貨跌價準備轉(zhuǎn)銷等因素后，公司主營業(yè)務毛利率分別為-100.67%、9.85%、0.66%和3.89%。
西安奕材在未來競爭者能否脫穎而出也存在一定不確定性。申報稿顯示，截至本招股說明書簽署日，公司應用于更先進制程邏輯芯片、先進際代DRAM和2YY層NANDFlash的硅片正在客戶端正片驗證，公司產(chǎn)品尚未應用于全球最先進制程的芯片工藝。
值得注意的是，西安奕材所需要的主要原材料電子級多晶硅，全球技術(shù)成熟且具有一定產(chǎn)能規(guī)模的僅有4至5家企業(yè)，因此公司在采購方面并沒有太多的話語權(quán)，一般采用預付款方式采購。
公司在申報稿披露的“履行與某電子級多晶硅原廠供應商長期協(xié)議的風險”顯示，為保障產(chǎn)能擴張下核心物料供貨的穩(wěn)定性，2022年公司與某電子級多晶硅原廠供應商簽訂約定指導價格和設定2024年至2026年年度指導采購量的長期協(xié)議。2022年和2023年，公司根據(jù)協(xié)議約定向該供應商預付了一定比例的材料采購款，相應款項不可退還、無條件且不可撤銷，公司定期采購金額可從相應材料預付款中抵扣。截至2024年9月末，公司前述材料預付款余額為7629.46萬元。根據(jù)發(fā)行人生產(chǎn)及電子級多晶硅采購安排，發(fā)行人2024年存在無法完成當年年度最低指導采購量的可能性。如嚴格按照協(xié)議履行采購義務，可能進一步增加原材料庫存，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和財務情況產(chǎn)生不利影響。
（大眾新聞·經(jīng)濟導報記者 石憲亮）
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