資本市場近日的焦點，無疑落在了國產高性能GPU賽道的新銳力量——沐曦集成電路（上海）股份有限公司（688802.SH，下稱“沐曦股份”）身上。
12月3日晚間，沐曦股份正式發布科創板上市發行公告，揭曉了首次公開發行戰略配售最終結果，國家人工智能產業投資基金赫然在列，通信央企關聯機構、互聯網巨頭及產業鏈核心伙伴也集體入局。12月5日，公司正式啟動申購，發行數量為4010萬股，占發行后公司總股本比例為10.02%，預計募集資金總額41.97億元。
12月7日，公司進一步披露了網上發行申購情況及中簽率。回撥機制啟動后，網下最終發行數量為2282.9081萬股，占扣除最終戰略配售部分后發行數量的70.26%；網上最終發行數量為966.55萬股，占比為29.74%，而其最終中簽率僅為0.03348913%。
作為一家成立僅5年的硬科技企業，沐曦股份的科創板沖刺之路，既是企業自身技術突破與商業化落地的成長縮影，也標志著國產GPU企業在資本市場支持下，正以前所未有的速度集體突圍。
成立五年沖刺科創板
2020年9月，前AMD全球GPU SoC設計總監陳維良發起創立沐曦股份，該公司從誕生之初就承載著打破國外GPU壟斷的使命。公司核心團隊堪稱“夢之隊”：硬件首席架構師彭莉曾為AMD全球首位華人女性Fellow，軟件首席架構師楊建曾任AMD大中華區首名Fellow，核心成員均具備超過10年的高性能GPU研發與量產經驗。
自成立至申報科創板，沐曦股份共計耗時5年。該時期正值中國半導體產業承受外部壓力、亟須實現關鍵技術自主化的重要階段。GPU作為人工智能計算的核心基礎設施，其戰略地位與CPU相當，而該市場長期由英偉達、AMD等國際企業主導。沐曦股份的成立及后續發展，在一定程度上緩解了國產高性能GPU供給不足的局面。
值得注意的是，從2025年4月30日公司董事會審議通過上市議案，到11月13日獲得中國證監會注冊批復，公司僅用了半年多的時間，便走完了從內部決策到監管審批的全流程。
“在競爭激烈的芯片設計領域，尤其是國產GPU賽道，發展速度與上市時機往往對企業成長具有重要影響。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥在接受經濟導報記者采訪時指出，沐曦股份在較短時間內沖刺科創板，有利于其在資本市場中搶占先發優勢，從而獲得更充分的資金支持，推動技術研發與產品迭代進程，進一步提升市場競爭力。同時，他也提示，快速上市同樣伴隨著相應挑戰，例如企業上市后將面臨更顯著的業績增長壓力，若后續經營表現與市場預期或估值水平存在差距，可能導致股價波動等潛在風險。
招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，2022至2024年期間年復合增長率（CAGR）高達4074.52%。2025年前三季度營收12.36億元，超過2024年全年水平，同比增幅高達453.52%。
然而，在高昂的研發與資本投入下，沐曦股份目前仍處于虧損狀態。2022年至2024年，公司歸母凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元，三年累計虧損額高達30.57億元。2025年前三季度，得益于核心產品曦云C500系列出貨量大幅提升，虧損幅度顯著收窄，當期虧損額為3.46億元。
沐曦股份在招股書中坦言，預計首次公開發行股票并上市后，賬面累計未彌補虧損將持續存在，導致一定時期內無法向股東進行現金分紅。根據測算，公司達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。
戰略配售名單堪稱“豪華”
根據披露，沐曦股份此次IPO中擬公開發行數量為4010萬股，發行股份占本次發行完成后公司總股本的比例為10.02%，全部為公開發行新股，公司股東不進行公開發售股份。初始戰略配售發行數量為802萬股，約占本次發行數量的20.00%，而戰略配售名單的豪華程度，成為市場關注的焦點。
根據公告，參與跟投的保薦人相關子公司華泰創新投資有限公司獲配95.5474萬股，占發行總量的2.38%，獲配金額約1億元；發行人高級管理人員與核心員工專項資產管理計劃“家園1號資管計劃”則獲配82.1555萬股，占比2.05%，對應金額8598.39萬元。
值得注意的是，今年1月剛剛成立的國家人工智能產業投資基金，現身沐曦股份戰略配售投資者名單，該基金獲配股數為95.5474萬股，占本次發行數量的比例為2.38%。據了解，國家人工智能產業投資基金是在工業和信息化部、財政部指導下設立的政府投資基金，總規模為600.6億元人民幣，存續期為13年。該基金采用有限合伙制形式運作，由國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司作為單一有限合伙人，認繳出資600億元；基金管理職能由國智投私募基金管理有限公司承擔，該公司亦擔任基金的普通合伙人，負責基金的日常管理和投資決策。有業內人士向經濟導報記者分析指出，該基金的入局，充分體現了國家層面對沐曦股份在人工智能算力領域戰略價值的認可。
此外，一個覆蓋GPU應用全鏈條的“豪華”產業投資聯盟也集體亮相此次戰略配售。沐曦股份在公告中將其概括為“與發行人經營業務具有戰略合作關系或長期合作愿景的大型企業或其下屬企業。”據了解，該戰略投資者群體包括多家具有產業協同效應的企業，涵蓋通信央企、互聯網平臺、產業資本、產業投資、材料供應及商貿流通等領域。具體包括中國電信（601728.SH）旗下的專業投資平臺天翼資本控股有限公司、央企紫荊文化集團全資設立的私募股權投資平臺香江智景（深圳）私募股權投資基金管理有限公司、京東集團-SW（09618.HK）旗下宿遷云邦企業管理有限公司、美團-W（03690.HK）旗下深圳三快網絡科技有限公司、以及盈峰集團、格林達（603931.SH）、小商品城（600415.SH）全資子公司義烏中國小商品城金融控股有限公司。這一涵蓋多類產業背景的戰略投資陣容堪稱“豪華天團”，為這家國產GPU獨角獸的資本市場首秀增添了濃墨重彩的一筆。
國產GPU公司上市競速
沐曦股份的科創板沖刺，恰逢國產GPU企業集體登陸資本市場的熱潮。12月5日，號稱“國產GPU第一股”的摩爾線程正式登陸科創板，開盤價650元，較114.28元的發行價暴漲468.78%，市值瞬間突破3000億元；截至收盤，漲幅依然高達425.03%，總市值定格在2820億元，成為年內上市科創板公司中首日漲幅最高的企業。摩爾線程的市場熱度，不僅反映了投資者對國產GPU賽道的熱情，也為后續登陸資本市場的沐曦股份奠定了良好的市場基礎。
在資本市場的聚光燈下，以沐曦股份、摩爾線程為代表的國產GPU“四小龍”正加速齊聚資本市場。除了已登陸科創板的摩爾線程和即將上市的沐曦股份外，燧原科技于2025年11月初重啟了上市輔導備案，而壁仞科技則調整了上市策略，于今年8月轉向港交所遞交申請。4家企業盡管上市路徑與進度略有不同，但都展現出對資本市場的迫切需求。而資本市場的助力，將為這些企業提供充足的資金支持，加速其技術研發與商業化落地進程。
上述市場人士向經濟導報分析指出，國產GPU“四小龍”雖處于競速狀態，但各自聚焦不同的細分領域，形成了錯位競爭、良性互補的產業格局。沐曦股份聚焦高性能通用GPU的差異化路線，堅持全棧自研，在智算推理、通用計算等場景具備核心競爭力；摩爾線程則在圖形渲染領域布局較深，產品商業化落地進度較快；燧原科技專注于云端訓練和推理GPU，已在多個行業實現規模化應用；壁仞科技則聚焦高端GPU芯片，瞄準全球高端算力市場。4家企業各自的技術路線與市場定位，共同推動著國產GPU產業的整體進步。值得注意的是，產業資本對國產GPU賽道的集體入局，也為相關企業發展提供了更多資源支持。此次參與沐曦股份戰略配售的天翼資本、深圳三快網絡等機構，同樣參與了摩爾線程的IPO戰略配售，這體現了產業資本對國產GPU賽道的長期看好，也將促進產業鏈上下游的協同發展。
“在國產GPU乃至芯片設計行業，沐曦股份的速度具有一定代表性，但并非普遍現象。”袁帥在接受經濟導報記者采訪時表示，當前行業整體處于快速發展階段，部分企業憑借差異化技術路線或強大資源整合能力實現快速崛起，但也有眾多企業仍在艱難探索。沐曦股份的案例為行業提供了借鑒，但其他企業不能盲目效仿，需結合自身實際情況制定發展戰略。
上市成功無疑是重要的里程碑，但這遠非征程的終點。對于沐曦股份及其同行而言，上市意味著更公開透明的運營、更嚴格的監管要求，以及來自公眾股東對業績和進展的持續審視。資本的加持能夠加速研發進程與技術產業化落地，但無法替代核心技術突破的艱難過程。國產GPU的崛起之路，注定是一場需要巨大耐心、定力和長期投入的“長征”。
（大眾新聞·經濟導報記者 石瀟懿）
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