福建德爾科技股份有限公司（下稱“福建德爾”）作為國內(nèi)氟化工領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其IPO進(jìn)程備受市場關(guān)注。
近日，福建德爾披露了首輪審核問詢函回復(fù)，詳細(xì)解答了上交所關(guān)于實際控制人認(rèn)定、核心技術(shù)競爭力、募投項目合理性及存貨管理等關(guān)鍵問題。
報告期盈利連續(xù)大幅下滑
招股書申報稿顯示，報告期內(nèi)，福建德爾業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)大幅下滑，財務(wù)數(shù)據(jù)暴露了其核心業(yè)務(wù)的風(fēng)險。2021—2024年上半年，公司歸母凈利潤從3.03億元降至0.64億元，2023年扣非歸母凈利潤更是降至3573.55萬元，同比降幅達(dá)80.6%。公司毛利率亦從2021年的41.46%下滑至2023年的16.79%，2024年上半年小幅回升至17.73%。
福建德爾業(yè)績滑坡主要源自新能源電池材料業(yè)務(wù)的拖累。作為公司收入占比曾達(dá)38%的核心板塊，六氟磷酸鋰價格因行業(yè)產(chǎn)能過剩在2022—2024年暴跌，疊加福建天甫濕電子化學(xué)品項目投產(chǎn)后的高額折舊攤銷，導(dǎo)致新能源電池板塊收入占比降至4.28%。盡管公司強(qiáng)調(diào)半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)（2024年上半年收入占比超50%）的擴(kuò)張將緩解壓力，但短期內(nèi)新能源板塊的“失速”仍對整體盈利構(gòu)成威脅。
福建德爾相關(guān)負(fù)責(zé)人對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，新能源板塊業(yè)務(wù)下滑的影響已逐步被其他業(yè)務(wù)板塊的增長所抵消。目前，作為電子材料應(yīng)用的特種氣體和濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，2024年起，隨著后續(xù)新建電子化學(xué)品產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司電子材料相關(guān)業(yè)務(wù)的收入及占比得到進(jìn)一步增長，有效抵消了六氟磷酸鋰產(chǎn)品波動帶來的短期影響，結(jié)合下游應(yīng)用領(lǐng)域市場持續(xù)向好、公司新增投產(chǎn)高附加值產(chǎn)品以及市場拓展持續(xù)加快推進(jìn)等多因素推動，公司業(yè)績將繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
研發(fā)費用率連續(xù)3年不到3%，高新技術(shù)企業(yè)資格存疑
招股書申報稿顯示，福建德爾是國內(nèi)唯一實現(xiàn)一氟甲烷和三氟甲烷自主合成且精餾純化為電子級產(chǎn)品的企業(yè)，也是國內(nèi)唯一實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。
盡管福建德爾以“硬科技獨角獸”自居，但其研發(fā)投入強(qiáng)度備受質(zhì)疑。公司研發(fā)費用率（2.39%—2.8%）顯著低于行業(yè)均值（4.83%—5.58%）。對此，公司解釋稱氟化工基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)研發(fā)需求較低，且新能源板塊研發(fā)投入因市場波動調(diào)整，但這一差異仍引發(fā)投資者對長期競爭力的擔(dān)憂。
2021年至2024上半年，福建德爾研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為2.39%、1.84%、2.8%、2.55%，均沒有達(dá)到國家級高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費用率最低3%的要求。申報稿顯示，公司“是一家擁有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的國家級高新技術(shù)企業(yè)”。
值得注意的是，在招股書申報稿中，福建德爾表示：“2024年度高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審已通過并于2024年12月4日進(jìn)行公示，截至招股說明書簽署日尚未取得新?lián)Q發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書。”
在研發(fā)費用率明顯不達(dá)標(biāo)的情況下，不知公司是如何評為“國家級高新技術(shù)企業(yè)”？
福建德爾相關(guān)負(fù)責(zé)人對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者回應(yīng)稱，高新技術(shù)企業(yè)的評定標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)單體企業(yè)研發(fā)情況為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評定，而招股書中所列示的研發(fā)費用率是根據(jù)集團(tuán)合并報表口徑下的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，是集團(tuán)整體的研發(fā)費用率，而非單體的研發(fā)費用率。同時，高新企業(yè)評定標(biāo)準(zhǔn)中認(rèn)定的研發(fā)投入與財務(wù)報表核算口徑的研發(fā)費用金額之間也在認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及口徑不同，因此不能用財務(wù)核算口徑的研發(fā)費用率來判定一家企業(yè)是否符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。因此，福建德爾科技股份有限公司屬于電子特氣板塊，與發(fā)行人集團(tuán)合并報表統(tǒng)計口徑完全不同，以集團(tuán)整體財務(wù)核算口徑的研發(fā)費用率去衡量集團(tuán)旗下各單體企業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)評定資格不能相互比較。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者查閱該公司申報稿發(fā)現(xiàn)，福建德爾描述的“高新技術(shù)企業(yè)”主體為“發(fā)行人”，并非發(fā)行人下屬的“單體企業(yè)”。招股書信披是否準(zhǔn)確有待查驗。
募集資金比原計劃縮水35%
對于實際控制人認(rèn)定問題，福建德爾在問詢回復(fù)函中明確表示，賴宗明、華祥斌、黃天梁三位實控人在公司經(jīng)營決策方面保持一致行動，對公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)布局、對外投融資、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定性、重要人事決定等方面具有決定性影響。報告期內(nèi)，三位實控人在歷次股東大會、董事會上對相關(guān)事項的表決意見均保持一致，未出現(xiàn)任何分歧。此外，公司還簽署了《一致行動協(xié)議》，進(jìn)一步鞏固了實際控制權(quán)。盡管三位實控人合計持股僅35.06%，IPO后將進(jìn)一步稀釋，但一致行動協(xié)議的簽署有效降低了控制權(quán)爭奪的風(fēng)險。
對于核心技術(shù)競爭力問題，福建德爾在問詢回復(fù)函中詳細(xì)闡述了其核心技術(shù)的國際領(lǐng)先性和填補(bǔ)國內(nèi)空白的依據(jù)。公司參與完成了國家科技重大專項、國家重點研發(fā)計劃“顛覆性技術(shù)創(chuàng)新”重點專項等重大課題的技術(shù)研發(fā)積累，牽頭制定了三氟化氯國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并獲得了多項科技成果評價。公司還通過技術(shù)查新確認(rèn)了技術(shù)的新穎性，并獲得了國家部委、省廳部門、行業(yè)協(xié)會等授予的諸多榮譽獎項。截至2024年9月30日，福建德爾已獲得授權(quán)的國內(nèi)發(fā)明專利271項、國外發(fā)明專利6項，構(gòu)筑了較高的技術(shù)壁壘。
對于募投項目合理性問題，福建德爾原計劃通過IPO募集資金30億元，但最新招股書顯示募資規(guī)模縮減至19.45億元，縮水幅度達(dá)35%。據(jù)發(fā)行人相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，本次募投項目是以公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)環(huán)境變化、公司實際情況與未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)過審慎討論研究后確定，是對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)充，在鞏固和提高公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，將研發(fā)的新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品的工程化、產(chǎn)業(yè)化實施，能夠進(jìn)一步優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富公司的產(chǎn)品系列，提高公司整體的技術(shù)創(chuàng)新水平。同時，募投項目變更均履行了相關(guān)合規(guī)程序，符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求。募投項目從7項縮減至3項，僅保留“年產(chǎn)200噸電子級三氟化氯生產(chǎn)線”“含氟半導(dǎo)體材料”及“年產(chǎn)36萬噸半導(dǎo)體級電子材料（二期）”項目。
公司解釋稱，這一調(diào)整是為了“聚焦現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)”，尤其是半導(dǎo)體材料領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士指出，募資縮減或與市場需求變化有關(guān)，原項目可能面臨產(chǎn)能過剩風(fēng)險；也有觀點認(rèn)為，此舉是應(yīng)對當(dāng)前IPO審核趨緊的務(wù)實選擇，通過聚焦“高協(xié)同性、短期收益可見”的項目提升過會概率。
面對業(yè)績下滑和治理隱憂，福建德爾表示將通過持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品線，串聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，探索和研究領(lǐng)域內(nèi)具有市場需求的產(chǎn)品。公司將繼續(xù)聚焦半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，尤其是電子級三氟化氯、三氟化氮等高純特種氣體的生產(chǎn)和研發(fā)，力爭在國際市場上占據(jù)更多份額。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 石憲亮）
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