2025年1月26日，南京中級人民法院正式受理了蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司和蘇寧置業(yè)集團有限公司的重整申請，案件編號分別為（2025）蘇01破1號、3號和4號。
盡管外界普遍認為這是破產(chǎn)重整，但蘇寧方面明確表示，此次重整屬于“債務重整”，而非傳統(tǒng)意義上的“破產(chǎn)重整”。
根據(jù)公告，目前重整已進入債務申報階段，債權人需在規(guī)定期限內(nèi)申報債權，第一次債權人會議將于2025年4月2日召開。此次重整的主要目的是通過債務重組，盤活企業(yè)資產(chǎn)，恢復企業(yè)的正常運營，并保護員工和核心資產(chǎn)。
盡管蘇寧相關人士稱司法重整不是破產(chǎn)，A股上市公司蘇寧易購（ST易購，002024.SZ）不受影響，但曾經(jīng)的“蘇寧帝國”已經(jīng)輝煌不再，是一個不爭的事實。
“蘇寧帝國”興衰史
2012年1月1日，蘇寧易購宣布啟用以“suning.com”為主體的新LOGO標識。
2012年4月，蘇寧首個自動化倉庫上線運行，將提升蘇寧易購的訂單處理能力，更好地推動蘇寧易購的發(fā)展。
2012年4月23日，蘇寧易購總部基地奠基，易購總部將成就蘇寧成為世界級企業(yè)的重要平臺。
2012年7月5日，蘇寧易購召開開放平臺戰(zhàn)略發(fā)布暨供應商大會，加速蘇寧去電器化的進程。
……
定位于線上綜合電商平臺的全新蘇寧，走上臺前。
張近東在線下戰(zhàn)勝國美終于稱王，雄姿英發(fā)，依賴手里大把資金和充裕的現(xiàn)金流全面布局，甚至不把京東放在眼里。
這一年，京東設立“打蘇寧指揮部”，蘇寧也組織了“平京戰(zhàn)役”，價格戰(zhàn)打得血雨腥風。
十多年過去了，京東已經(jīng)成為中國乃至全球規(guī)模最大、盈利能力最強的電商平臺之一。
蘇寧卻漸行漸遠。
公司最為“輝煌”的記錄在2021年，2021年年報顯示，蘇寧易購虧損高達432.65億元。在A股十年來的歷史上，排名前三。
這十多年來，蘇寧都經(jīng)歷了什么？
十年“賣賣賣”
 2014年，蘇寧易購賣了11家門店，實現(xiàn)營業(yè)外收入23.81億。賣給誰了？一般人也不會接盤啊，賣給了母公司蘇寧集團，然后租回來繼續(xù)經(jīng)營；
2015年，蘇寧易購再次出手，賣掉14家門店，實現(xiàn)營業(yè)外收入13.88億，租回來繼續(xù)經(jīng)營；賣掉PPTV，實現(xiàn)投資收益13.97億；
2016年，公司賣掉6家倉儲供應鏈，實現(xiàn)營業(yè)外收入5.1億；賣掉北京京朝子公司，實現(xiàn)13億投資收益；
2017年，賣掉一部分阿里巴巴股票，實現(xiàn)投資收益41億……
2018年，再次賣掉阿里巴巴的股票，實現(xiàn)投資收益113億……
2019年，公司手里股權賣得差不多了，于是賣掉了蘇寧金服的股權，實現(xiàn)投資收益190多億。
需要說明的是，蘇寧金服是公司為數(shù)不多的“真”賺錢的業(yè)務。蘇寧金服2016年實現(xiàn)凈利潤1000多萬元，2017年更是突破5億元。2019年，蘇寧金服銷售額50.5億元，毛利率超過80%，凈利潤11.1億元。
2018年12月29日，年報出具前兩天，蘇寧易購發(fā)布公告，宣布拆分蘇寧金服。經(jīng)過新一輪增資擴股后，蘇寧金服不再是公司的控股子公司，蘇寧易購所持的股權從50.1%變?yōu)?1.154%。
公司的經(jīng)營風格和一些職業(yè)游戲玩家類似，先“養(yǎng)號”，等養(yǎng)肥了再賣掉獲取收益。早期公司通過出售一些實體門店來實現(xiàn)盈利，隨著胃口越來越大，公司不得不靠拆分出子公司，重組做大估值再出售股權，來不斷地實現(xiàn)新的盈利目標。
2021年3月1日，公司發(fā)布公告，稱公司控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團有限公司，持股5%以上股東蘇寧電器集團有限公司，西藏信托有限公司（蘇寧電器集團通過信托計劃持有該公司股份），擬將合計23%的股份轉(zhuǎn)讓給深國際控股（深圳）有限公司及深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司或鯤鵬資本指定投資主體。
該項轉(zhuǎn)讓完成后，公司將沒有實控人，前五大股東分別為淘寶（中國）軟件有限公司、張近東及其一致行動人、鯤鵬資本、深國際和蘇寧電器集團，持股比例分別為19.99%、16.38%、15%、8%和5.45%。
最終，蘇寧把自己賣了，張近東也退出了權力中心，成為名譽董事長。
2024年3月8日，蘇寧易購（證券簡稱已變?yōu)椤癝T易購”）發(fā)布公告，收到股東淘寶（中國）軟件有限公司的通知——淘寶中國通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將其所持有ST易購18.6億股股份（約占ST易購股份總數(shù)的19.99%）全部轉(zhuǎn)讓給杭州灝月企業(yè)管理有限公司。杭州灝月的大股東依然是淘寶（中國），因此本次股權轉(zhuǎn)讓本質(zhì)上是淘寶的“左手轉(zhuǎn)右手”。
蘇寧易購的盈利實質(zhì)
2014年以來，蘇寧易購財報有一個非常明顯的特點：主營業(yè)務收入小于主營業(yè)務成本。這也意味著，公司核心業(yè)務是不盈利的。
而賬面盈利的原因，正是這些“賣身”業(yè)務帶來的與經(jīng)營無關的非經(jīng)常性損益。
對于非經(jīng)常性損益，證監(jiān)會有嚴格的統(tǒng)計標準，比如非金融企業(yè)的投資收益、營業(yè)外收入、其他收益等項目，均視同非經(jīng)常性損益。
在2018年的年報里，蘇寧易購羅列非主營業(yè)務分析的時候，投資收益一欄，加了這么一行備注：基于現(xiàn)金管理而產(chǎn)生的投資收益具有可續(xù)性。公司將進一步加強現(xiàn)金管理，開展投資理財以提高資金收益，對投資收益產(chǎn)生積極的影響。
蘇寧易購并非從事投資業(yè)務的資產(chǎn)管理公司，核心業(yè)務是零售，零售企業(yè)的投資收益必然是非經(jīng)常性損益，但是公司卻用“具有可持續(xù)性”來迷惑投資者。
況且，2018年公司的投資收益主要是來自出售阿里巴巴的股票，這就更是誤導了�；诂F(xiàn)金管理的投資收益又是什么呢？原來是拖欠供應商的貨款。
通過拉長賬期，拿供應商的貨款去理財，獲取的投資收益在年報里標記為具有可持續(xù)性，試圖引導投資者認為這是經(jīng)常性損益。
蘇寧易購的2024年度業(yè)績預告顯示，公司歸母凈利潤盈利5億—7億元，看似扭虧為盈，但扣非凈利潤虧損12億—14.5億元，盡管實現(xiàn)了減虧，但并未有根本性的改變。
和近十年來的“財技”相似，公司2024年的盈利也是靠的非經(jīng)常性損益——公司通過資產(chǎn)處置、債務化解等非經(jīng)常性損益項目合計帶來收益約18億—20億元，從而順利扭虧為盈。
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