3月26日晚，蒙牛乳業(yè)（02319. HK，下稱“蒙牛”）發(fā)布2024年度業(yè)績公告。財(cái)報(bào)顯示，由于乳制品行業(yè)供需不平衡，消費(fèi)需求不及預(yù)期，該公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收入886.75億元，同比下降10.09%；其權(quán)益股東應(yīng)占利潤1.05億元，同比大幅減少97.83%。至此，蒙牛迎來了近8年來較為嚴(yán)重的利潤滑坡。
事實(shí)上，蒙牛業(yè)績下滑背后有著多方面原因。從市場層面看，原奶供需矛盾突出，消費(fèi)需求遠(yuǎn)不及預(yù)期，給乳制品行業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)，蒙牛也難以獨(dú)善其身；從內(nèi)部來看，該公司此前收購的資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，對整體業(yè)績造成了拖累。
資產(chǎn)整合遭遇挑戰(zhàn)
上述財(cái)報(bào)顯示，面對國內(nèi)有效需求不足、行業(yè)周期性調(diào)整以及乳制品行業(yè)供需不平衡等多重挑戰(zhàn)，蒙牛全面推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略，通過一系列精細(xì)化管理舉措提質(zhì)增效，全年實(shí)現(xiàn)收入886.75億元，同比下降10.09%。該公司積極應(yīng)對外部挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤72.57億元，經(jīng)營利潤率同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。
值得注意的是，蒙牛此前收購的資產(chǎn)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。其中，附屬公司貝拉米預(yù)計(jì)年度虧損，蒙牛需對其商譽(yù)及相關(guān)無形資產(chǎn)進(jìn)行減值撥備，減值金額預(yù)計(jì)38億至40億元；聯(lián)營公司現(xiàn)代牧業(yè)因乳牛相關(guān)公允價(jià)值變動(dòng)及商譽(yù)減值等，錄得凈虧損，致使蒙牛相應(yīng)錄得應(yīng)占虧損約7.9億至9億元。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者獲悉，自2013年開始，蒙牛先后收購了雅士利、貝拉米，并購妙可藍(lán)多，與現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)行聯(lián)營合作，以擴(kuò)大其在奶粉、奶酪、上游供應(yīng)鏈等方面的業(yè)務(wù)版圖。
2024年，貝拉米預(yù)計(jì)錄得虧損，將計(jì)提相關(guān)商譽(yù)和無形資產(chǎn)減值，現(xiàn)代牧業(yè)將計(jì)提相關(guān)生物資產(chǎn)減值虧損和商譽(yù)減值，這些都對公司業(yè)績造成了拖累。
收并購公司拖累蒙牛業(yè)績，此前也曾發(fā)生過。
比如，曾被蒙牛斥資百億拿下的奶粉品牌雅士利，被收購后經(jīng)營情況反而走了下坡路，其營收從2013年的38.9億元下滑至2016年的22億元，并陷入虧損。因其業(yè)績承壓，蒙牛2016年對雅士利確認(rèn)了22.54億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致集團(tuán)當(dāng)年增收不增利。由于長期虧損，雅士利已于2023年7月完成私有化從港交所退市。
2019年，蒙牛以14.6億澳元收購的澳大利亞奶粉品牌貝拉米，因后續(xù)嬰配粉業(yè)務(wù)經(jīng)營不及預(yù)期，在2021年和2022年分別計(jì)提6.20億元、7.42億元的商譽(yù)減值，對蒙牛利潤造成了影響。
“蒙牛近些年擴(kuò)張得太快了，收并購之后，對這些資產(chǎn)進(jìn)行有效整合以及高效管理對蒙牛來說難度不小。”一位不愿具名的行業(yè)觀察人士對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析。
蒙牛迎來了近8年來較為嚴(yán)重的利潤滑坡，其有何應(yīng)對舉措？相關(guān)并購項(xiàng)目拖累業(yè)績，是否說明戰(zhàn)略失策？乳制品行業(yè)面臨供給和需求端的雙重壓力，將如何應(yīng)對這種局面？3月26日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者將采訪提綱發(fā)至該公司官網(wǎng)披露的三個(gè)電子郵箱，但至截稿未獲回復(fù)。
謀求輕裝上陣
不論是現(xiàn)代牧業(yè)，還是貝拉米，都曾被蒙牛寄予厚望。前者作為中國最大的原奶供應(yīng)商之一，在蒙牛入股之時(shí)，被認(rèn)為是蒙牛加強(qiáng)對上游產(chǎn)業(yè)鏈控制的戰(zhàn)略之舉；后者則寄托了蒙牛打開奶粉市場，打開第二增長曲線的希望。
在上述受訪人士看來，蒙牛這些年的“買買買”之舉目的性很明確：盡可能掌控更多的上游奶源、豐富品類，以打造第二增長曲線。此外，選擇何時(shí)計(jì)提商譽(yù)減值也是一門學(xué)問。蒙牛此番選擇大手筆地計(jì)提商譽(yù)減值，其實(shí)就是向外界傳遞其主動(dòng)將雷“引爆”，轉(zhuǎn)變方向、輕裝上陣的決心。
蒙牛2024年度業(yè)績公告中提到，2024年乳制品行業(yè)因原奶供給過剩及需求不及預(yù)期，供需矛盾凸顯，整體市場短期內(nèi)壓力仍存。蒙牛進(jìn)一步拓展豐富新品類，打造多元新場景，加速To B渠道和專業(yè)乳品的拓展。
分業(yè)務(wù)看，蒙牛液態(tài)奶常溫板塊去年供需矛盾突出，其常溫事業(yè)部主動(dòng)推動(dòng)渠道庫存回良，堅(jiān)持穩(wěn)價(jià)盤策略，加速構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展范式；渠道市場拓展方面，常溫事業(yè)部深挖下沉市場潛力，強(qiáng)化經(jīng)銷商賦能。 在保持C端業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時(shí)，集團(tuán)深度入局B端行業(yè)，旗下專業(yè)餐飲品牌與多家連鎖品牌達(dá)成戰(zhàn)略合作。
對于低溫品類，行業(yè)仍有下滑但速度放緩。鮮奶業(yè)務(wù)面臨下滑挑戰(zhàn)，蒙牛鮮奶事業(yè)部逆勢增長，連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)盈利，每日鮮語保持高端鮮奶市場份額第一。 冰淇淋業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，但消費(fèi)者需求變化和新消費(fèi)場景為其注入新勢能，其冰淇淋事業(yè)部積極做出戰(zhàn)略調(diào)整。
東亞證券研報(bào)指出，蒙牛2024年下半年盈利明顯改善，預(yù)計(jì)今年趨勢將持續(xù)，隨著內(nèi)地的奶類市場供需不平衡的情況逐步改善，原奶價(jià)格低位趨穩(wěn)、市場競爭趨緩和低成本入庫優(yōu)勢持續(xù)，加上該公司經(jīng)營利潤率改善，配合內(nèi)地支持消費(fèi)政策等，預(yù)期蒙牛收入、毛利、經(jīng)營利潤率和純利等財(cái)務(wù)指標(biāo)今年將隨整體市場回暖而提升。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海）
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