經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在飲用水市場競爭激烈，價格戰(zhàn)成為最直接的競爭手段。有品牌純凈水部分渠道單價降至0.5元/瓶，甚至有新入市品牌直接將單瓶價格打至0.24元/瓶，直接沖擊怡寶的核心價格帶。
在此背景下，近日，華潤飲料（控股）有限公司（下稱“華潤飲料”）（02460.HK）公告稱，根據(jù)對集團(tuán)截至2025年6月30日止6個月（期間）未經(jīng)審核綜合管理賬目及其他現(xiàn)有數(shù)據(jù)的初步評估，公司凈利潤預(yù)期將較2024年同期減少約20%至30%。
華潤飲料在針對該業(yè)績的分析師會議中表示，包裝水行業(yè)競爭加劇推高銷售與分銷開支，疊加產(chǎn)品組合變化導(dǎo)致毛利率下滑，是利潤下滑的主因。這也透露出該公司在發(fā)展過程中存在的困境。
高盛下調(diào)目標(biāo)價
華潤飲料2024年財報顯示，期內(nèi)實現(xiàn)營收約135.21億元，同比僅微增0.05%；實現(xiàn)凈利潤16.61億元，同比增長24.7%。其中，華潤飲料包裝飲用水收入121.24億元，較2023年下降2.6%，占2024年總收入的89.7%。
公開資料顯示，華潤飲料成立于上世紀(jì)80年代，1996年進(jìn)入華潤體系。此后，公司憑借“怡寶”瓶裝水持續(xù)搶占市場，逐漸成長為國內(nèi)知名飲用水品牌。目前，包裝飲用水業(yè)務(wù)仍是華潤飲料最重要的業(yè)務(wù)，2024年，該業(yè)務(wù)的收入達(dá)到121.24億元，占公司總收入的89.7%。根據(jù)灼識咨詢的報告，華潤飲料是中國第二大包裝飲用水企業(yè)以及中國最大的飲用純凈水企業(yè)。
公開資料顯示，2024年10月23日，華潤飲料正式在港交所掛牌上市，發(fā)行價為14.5港元/股，公開發(fā)售階段獲236倍超額認(rèn)購。上市首日報收16.68港元/股，總市值為391.62億港元。
華潤飲料旗下最為公眾熟知的品牌為怡寶，2021年—2023年，華潤飲料以“怡寶”為核心品牌的包裝飲用水產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別為107.97億元、118.87億元、124.05億元，分別占同期包裝飲用水產(chǎn)品總收入的99.8%、99.8%、99.7%。
華潤飲料在這份業(yè)績預(yù)告中解釋稱，利潤的下滑是源于銷售費(fèi)用的增加——基于中長期發(fā)展規(guī)劃，公司2025年上半年增加了營銷資源投入、調(diào)整產(chǎn)品組合、逐步推動渠道調(diào)整，對利潤表現(xiàn)產(chǎn)生階段性影響。
對于上半年利潤預(yù)期的下滑，華潤飲料基石投資人之一瑞銀表示，公司上半年業(yè)績低于市場預(yù)期按年增長雙位數(shù)，預(yù)計市場對華潤飲料的盈警反應(yīng)負(fù)面，下半年的競爭形勢仍不明朗。
而華潤飲料被高盛將評級由“買入”下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價由16.4港元/股降至12.1港元/股，并將2025年至2027年銷售預(yù)測下調(diào)約5%，盈利預(yù)測下調(diào)26%至27%。
瘋狂的價格戰(zhàn)
雖然業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，但華潤飲料面臨的競爭壓力并不小。
2024年，怡寶所在的純凈水領(lǐng)域競爭加劇，一直主打礦泉水的農(nóng)夫山泉推出綠瓶產(chǎn)品，將瓶裝水單價拉至1元以下，與怡寶形成正面競爭。隨后娃哈哈、康師傅同步跟進(jìn)“低價策略”，部分區(qū)域市場終端價已下探至1元；百歲山則以“天然礦泉水”為差異化賣點，試圖從高端市場分羹。
以濟(jì)南市為例，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，飲用水市場上價格戰(zhàn)更為激烈。
部分商超所售的農(nóng)夫山泉“綠瓶”純凈水價格低至8.9元/件（12瓶），折合單瓶價格0.74元。怡寶飲用純凈水555ml×12瓶的價格要13.8元，直接比綠瓶農(nóng)夫山泉高出55%。超市價格牌顯示，娃哈哈純凈水596ml規(guī)格12瓶裝，售價11.9元；怡寶純凈水555ml規(guī)格12瓶裝，售價11.9元；康師傅涼白開380ml規(guī)格15瓶裝，售價9.8元，每瓶低至0.65元。
濟(jì)南一家便民超市的負(fù)責(zé)人米廣鵬告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者，近兩年飲用水市場的價格戰(zhàn)非常激烈。“現(xiàn)在價格比較透明，農(nóng)夫山泉的礦泉水拿貨價在11元/件左右，純凈水在8元/件左右，怡寶純凈水在9元/件左右。”米廣鵬說，“你是不是覺著很便宜了，但還有比這更便宜的。本土一款老牌純凈水是6元/件，折合單瓶價格5毛錢一瓶。一個新晉市場品牌為打開市場，更是給出了2.9元/件的低價，一瓶才0.24元�！�
暗戰(zhàn)之下，怡寶的市場份額也受到影響。2024年，華潤飲料包裝飲用水業(yè)務(wù)的收入有所下滑，降幅約為2.75%。不過，得益于飲料業(yè)務(wù)收入增長，公司年內(nèi)整體營收并未出現(xiàn)下滑。
在飲用水業(yè)務(wù)外，飲料業(yè)務(wù)成為華潤飲料新的發(fā)力點。公司在業(yè)績預(yù)告中稱，其正推動非水飲料第二增長曲線的打造和推新。
公開信息顯示，今年上半年，華潤飲料密集推出飲料新品。3月，公司至本清潤系列推出了燉梨口味，7月又推出輕巧裝產(chǎn)品。蜜水系列新推出青提口味，并與小黃鴨、爽一族等IP推出聯(lián)名產(chǎn)品。即飲咖啡方面，公司今年推出新品牌焰焙，無糖茶方面也對佐味茶事品牌進(jìn)行了全面升級。
不過，在包裝水行業(yè)存量競爭的背景下，華潤飲料正在調(diào)整產(chǎn)品組合以降低業(yè)績依賴，但在農(nóng)夫山泉等對手多品類布局與價格競爭的背景下，其轉(zhuǎn)型之路或許并不輕松。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 劉勇）
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