近兩年，在市場環境中，“手握金礦”無疑是最令外界艷羨的業務之一。
9月3日，國際金價再創新高，倫敦現貨黃金盤中一度達到3546.67美元。與此同時，國內金飾價格也大幅上漲，部分品牌價格超過1000元/克。然而，登云股份（002715.SZ）卻公告稱要將培育4年之久的“黃金資產”掛牌出售。 
9月2日，登云股份發布公告稱，受氣門出口業務面臨的巨大經營壓力影響，公司亟需加快資金投入，推進海外生產基地的建設與投產進程。綜合當前復雜的國際形勢及公司自身資產配置情況，登云股份已難以同時支撐氣門主營業務與黃金開采業務的并行發展�；诖�，公司計劃向關聯方益科正潤投資集團有限公司（以下簡稱“益科正潤”）轉讓其全資子公司北京黃龍金泰礦業有限公司（以下簡稱“北京黃龍”）75%的股權。
據公開信息顯示，北京黃龍自身并不持有金礦開采所需的采礦權，其核心資產實為全資子公司陜西漢陰黃龍金礦有限公司（以下簡稱“漢陰黃龍”）。回溯至2021年2月，登云股份曾以1.64億元的交易對價，從益科正潤手中收購北京黃龍99%的股權；該交易完成后，登云股份對北京黃龍的持股比例升至100%，實現全資控股。
參照當時的交易方案，截至2020年12月31日，北京黃龍的凈資產為1716.92萬元，而評估價值高達1.65億元，資產增值率達到863.71%。與此同時，益科正潤還作出業績承諾，預計2021年至2024年期間，北京黃龍實現的凈利潤將分別不低于1080萬元、1140萬元、1800萬元與4520萬元。
從登云股份2023年年報披露的數據來看，2021年至2023年期間，北京黃龍均順利完成了當年的業績承諾。但需要重點關注的是，2024年北京黃龍的實際凈利潤僅為806.72萬元，與4520萬元的預期目標相差甚遠；進入2025年一季度，北京黃龍更是虧損109.90萬元。
本次交易之所以構成關聯交易，核心在于股權關聯關系：益科正潤是北京益科瑞海礦業有限公司控股股東，而北京益科瑞海礦業有限公司同時又是登云股份的控股股東。
根據公告內容，本次交易以2025年3月31日為評估基準日，北京黃龍的評估價值確定為1.83億元，據此計算，本次轉讓75%股權的交易對價為1.37億元。
回溯當初益科正潤將北京黃龍注入登云股份時，北京黃龍旗下年產30萬噸的金礦改擴建目，曾為登云股份的估值提供了重要支撐。但令人意外的是，直至2024年6月，作為核心資產的漢陰黃龍才正式取得30萬噸/年的采礦許可證。
對于此次交易，部分投資者表達了擔憂：在轉讓北京黃龍的控制權后，登云股份將失去“黃金概念”這一重要估值支撐，此舉可能會對公司后續的市場估值產生負面影響。
此外，登云股份的資金壓力已到了“捉襟見肘”的地步，這一點從公司經營數據中可清晰窺見。
2024年，公司實現凈利潤513.15萬元，較上年同期大幅下降78.42%；2025年上半年，凈利潤進一步降至355.59萬元，同比降幅達58.94%，盈利能力呈現持續惡化趨勢。除此之外，公司還面臨大額存貨減值的潛在風險——2025年上半年，公司存貨賬面價值高達1.86億元，存貨規模較大，主要因公司為滿足客戶訂單需求，維持了較高的備貨量。
受資金鏈緊張的影響，登云股份已向關聯方益科正潤申請了1億元的借款額度，以緩解短期資金壓力。
值得一提的是，本次交易中還有一關鍵風險點不容忽視：截至目前，漢陰黃龍仍有3400萬元的銀行借款尚未結清，而登云股份需為該筆借款承擔連帶責任保證。
（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）
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