據深交所公告，9月5日，深交所上市審核委員會將審核中國鈾業股份有限公司（下稱“中國鈾業”）首發事項。
中國鈾業是央企中核集團的重要子企業之一，專業從事天然鈾和放射性共伴生礦產資源綜合利用業務。其中，天然鈾業務為公司主營業務，報告期內（2022年至2024年），該業務營收占比分別為89.22%、91.92%、93.35%。
近三成募集資金用于補充流動性
招股書顯示，本次中國鈾業計劃募集資金41.1億元，扣除發行費用后，公司將按輕重緩急用于天然鈾產能項目、放射性共伴生礦產資源綜合利用項目。
值得注意的是，中國鈾業共上報了7個募投項目，預計使用募集資金28.77億元，而剩余的12.3億元公司將用于補充流動資金，占募資的30%。
從財務數據看，中國鈾業似乎并不“缺錢”。招股書顯示，報告期內，中國鈾業分別實現營收105.35億元、148億元、172.79億元；分別實現凈利潤15.20億元、15.11億元、17.12億元，公司整體業績呈現增長態勢。
同時，報告期內，公司資產負債率分別為49.81%、46.77%、42.53%，呈現一定下降趨勢。但矛盾點在于，公司經營活動產生的現金流量凈額大幅下滑，從2022年的16.1億元降至2024年的5.06億元，這一變化或成為其計劃大額補充流動資金的重要原因。
此外，公司存貨規模波動較大，2022年末為66.79億元，2023年末降至51.83億元，2024年末又增至80.17億元。存貨的增長直接導致公司現金及應收款項相應減少，但經濟導報記者注意到，報告期內公司流動資產占總資產的比例始終保持較高水平（2022年80.09%、2023年77.27%、2024年71.86%），流動資產體量整體穩定，若能做好存貨管理，其整體流動性水平與過往相比并無明顯差異。此外，在公司存貨大幅增長的情況下，2024年底，公司賬上仍保有36.19億元的現金及現金等價物。
關聯交易與高估值引關注
中國鈾業主要客戶為母公司中核集團，公開資料顯示，報告期內，公司對前五大客戶銷售額占比近8成，其中，對中核集團的銷售占到近5成。
此外，報告期內，公司向中核集團及下屬公司采購商品、接受勞務的金額分別為17.76億元、14.31億元和34.79億元，占各期營業成本之比分別為21.91%、11.9%和23.97%。對此，公司表示，這主要系向中核集團下屬單位采購天然鈾、進口代理服務、礦山服務和工程服務等。
值得注意的是，中國鈾業存在向中核集團銷售產品毛利率偏高的問題，這或許會成為審核關注的重點。報告期內，中國鈾業天然鈾業務營收分別為91.94億元、132.35億元和158.97億元，銷售毛利率為21.56%、18.14%和15.07%，呈現逐年下滑態勢。同期，公司對中核集團的銷售額分別為50.59億元、79.25億元和81.43億元，毛利額分別為12.84億元、16.09億元和12.48億元，由此推算，毛利率分別為25.38%、20.3%和15.32%，高出公司的平均毛利率。
此外，本次發行上市，高估值也是投資者關注的重點。截至2025年6月30日，中國鈾業的凈資產為128.83億元。根據計劃，中國鈾業本次將發行2.02億股-3.21億股，從募集金額推算，發行價格區間為12.83元/股-20.35元/股，本次發行結束后，公司總股本為20.22億股-21.41億股。
經濟導報記者測算，若按照20.35元/股價格發行，發行后公司總市值為411.48億元，增值率高達219.4%；若按照12.83元/股的價格發行，公司總市值為274.69億元，增值率為113.22%。
（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）
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