伊利股份（600887.SH）日前發布的2025年半年報顯示，今年上半年，該公司實現營業收入617.77億元，同比增長3.49%；實現歸母凈利潤72億元，同比下降4.39%。
經濟導報記者注意到，今年上半年，伊利股份業績有所改善，但主業液體乳依然在下滑，奶粉和奶制品、冷飲等業務則實現了兩位數的增長。
液體乳業務仍在承壓
2025年上半年，伊利股份液體乳業務下滑是其業績承壓的主因。作為伊利股份的基本盤，今年上半年，液體乳業務實現營業收入361.26億元，同比下滑2.06%，占該公司營業收入的58.48%。
實際上，作為伊利股份的核心業務，液體乳業務在2024年遭遇挑戰，實現營業收入750.03億元，同比下降12.32%。2025年一季度，其液體乳業務實現收入196.40億元，同比下降3.06%。業內人士分析，這一板塊的長期增長動能仍面臨新生兒人口下降、消費習慣變化等多重壓力。
與此同時，伊利股份液體乳的庫存量也在升高。2022年到2024年，液體乳庫存量分別為22.17萬噸、22.53萬噸、33.36萬噸，同比分別增長17.22%、1.63%、48.03%。
在2025年半年報中，伊利股份并未披露液體乳的庫存量，但其表示，通過生鮮乳噴粉解決合作牧場原料奶消化問題，通過嵌入式服務推動奶源轉型升級；通過不斷強化與下游經銷商的合作關系，持續優化產銷節奏，有效降低經銷商及渠道庫存水平、提升渠道健康度，經銷商及渠道信心得到提升。
在液體乳處于低增長狀態下，伊利股份的第二增長線奶粉業務撐起了增長。財報顯示，今年上半年，其奶粉及奶制品收入165.78億元，同比增長14.26%，成為伊利股份旗下增長最快的產品線。今年上半年，伊利嬰幼兒奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售額市占率達到18.1%，躍居中國市場第一，完成成人奶粉、嬰幼兒奶粉的“大滿貫”。此外，因消費旺季，伊利股份的冷飲業務也實現增長，今年上半年，實現營業收入82.29億元，同比增長12.39%。
近年來，伊利股份加速拓展非乳業務板塊，推出了伊刻活泉礦泉水、伊刻活泉現泡茶、伊利暢意100%奶啤等產品，但目前這些產品收入占比較小。
分紅有望再創新高
從行業來看，因乳制品消費整體疲弱，原奶供過于求，今年上半年乳業三強凈利都在下滑，基數最大的伊利股份反而是降幅最小的一家，該公司費用的使用效率不斷提升。
數據顯示，上半年伊利股份銷售費用為113.34億元，同比下降2.54%；管理費用為23.35億元，同比下降0.46 %；財務費用為-4.49億元，上年同期為-3.32億元；研發費用達3.8億元，同比增長11.4%。
值得注意的是，伊利股份的經營活動產生的現金流量凈額達29.64億元，去年同期53.26億元，同比下降44.34%。對此，伊利股份表示，主要是本期預收經銷商貨款下降幅度較同期增加，使得銷售商品收到的現金減少所致。同時，伊利股份的合同負債46.02億元，同比減少61.88%，其表示，主要是預收經銷商的貨款減少所致。
而伊利股份目前也主要依靠經銷渠道，2025年上半年，其經銷渠道收入593.57億元，占主營收入的96.8%。預收經銷商貨款下降幅度增加，也在某種程度上反映出伊利股份的經營壓力。
同時，伊利股份的經銷商數量正在持續減少。數據顯示，2023年，其經銷商為19497家，同比減少426家；2024年，經銷商為17273家，同比減少2224家；2025年上半年，其經銷商為18099家，同比減少489家。
在2025年半年度業績說明會上，伊利股份表示，今年分紅有望再創新高。2024年，伊利股份以總股本63.25億股為基數，向全體股東每股派發現金紅利1.22元（含稅），合計派發現金紅利總額為77.17億元，占其歸母凈利潤比例為91.3%。這也導致伊利股東6月末的貨幣資金僅為175.55億元，去年年底為254.04億元。
（大眾新聞·經濟導報記者 楊佳琪）
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