近期，港股“白酒第一股”珍酒李渡（06979.HK）發布2025年上半年財報稱，報告期內公司實現營業收入24.97億元，同比下滑39.6%；股東應占利潤5.75億元，同比減少23.5%；經調整凈利潤（非國際財務報告準則計量）6.13億元，同比減少39.8%。
這是珍酒李渡2023年上市后首份營收、凈利雙下滑的中報。
作為珍酒李渡董事長，深耕酒業三十多年的“老兵”吳向東，以一系列動作開啟破局之路，從推出“大珍·珍酒”到跨界布局高端啤酒“牛市”，再到構建“萬商聯盟”渠道體系，試圖為珍酒李渡扭轉乾坤，但能否見效，仍需時間檢驗。
全線承壓
對于2023年上市后首份營收、凈利雙下滑的中報，珍酒李渡表示，業績下滑主要系白酒行業面臨多重挑戰，且自去年第二季度起消費需求持續疲軟。
公開信息顯示，2019年開始，吳向東先后收購了部分地方酒廠，包括貴州的珍酒和江西的李渡，2021年整合創建了珍酒李渡公司。2023年，珍酒李渡正式登陸港交所，成為“港股白酒第一股”“中國醬酒第二股”。
珍酒李渡主要從事釀造、生產及銷售白酒產品，生產及銷售醬香型、兼香型和濃香型白酒，品牌主要包括“珍酒”“李渡”“湘窖”和“開口笑”。
但從上半年銷售表現來看，珍酒、李渡、湘窖和開口笑四個品牌可謂全線承壓。
作為核心支柱的珍酒品牌上半年實現營收14.92億元，與去年同期的27億元相比減少44.8%；銷量由去年同期的6932噸下滑至4612噸，平均售價也由38.98萬元/噸下滑至32.34萬元/噸；在內部營收占比下滑至不到60%。
同樣，李渡實現營收6.11億元，同比減少9.4%；疊加珍酒銷量的大幅下滑，李渡在集團內部營收占比首次提升至24.5%。
湘窖和開口笑也有不同程度的收縮。其中，湘窖營收減少38.7%至2.77億元，開口笑收入減少63.9%至0.81億元，二者營收占比分別為11.1%和3.2%。
對于核心品牌銷量、噸價、營收的多重下滑，珍酒李渡將其歸結為白酒消費需求不振，集團為維持健康渠道庫存嚴格控制銷售節奏。
此外，需要注意的是珍酒李渡的價格倒掛問題。
濟南一家白酒經銷商告訴經濟導報記者，珍酒李渡酒賣得不是很好，價格倒掛現象顯著。珍十五官方建議零售價500元，實際成交價約350元；珍三十建議零售價1888元/瓶，實際成交價在700元左右。而在線上，珍十五的售價在330元左右，珍三十的售價在640元左右。
在渠道方面，珍酒李渡同時做著“加減法”。截至上半年，該公司各類經銷渠道總數7119家，較2024年底減少516家，其中，體驗店、零售商數量有所下降，但核心經銷合作伙伴反而增加55家至3259家。
如何破局
面對低谷，珍酒李渡使出了渾身解數來破局。就在不久前，珍酒李渡宣布萬商聯盟計劃第二季啟動。
作為珍酒李渡應對行業變革的核心戰略，萬商聯盟計劃將產品、渠道和收益深度融合，直擊在消費轉型、渠道混亂、經銷商權益保障等方面的痛點，重構行業生態。
萬商聯盟計劃首季成果斐然。5月至8月，該項目累計接待全國6400多名客戶考察，簽約聯盟商達2416家，1182家完成發貨；同時，萬商聯盟計劃的持續推進也讓“大珍•珍酒”在北京、河南、山東等30個省、212個城市熱銷，市場影響力不斷擴大。
這種“廠商深度綁定”模式不僅能降低渠道庫存壓力，還能通過聯盟商的社交資源觸達更多消費場景，為產品動銷提供助力。
珍酒李渡方面表示，萬商聯盟將繼續擴圈，構建一個“團購賣酒的全國高速公路網絡”，并通過整合各方資源實現優勢互補，為聯盟商提供更廣闊的發展空間和更豐富的商業機會。
與“萬商聯盟”第一季同步推出的還有新品大珍·珍酒，這款產品被其寄予厚望。吳向東曾明確提出，希望把大珍·珍酒打造為“第二個飛天茅臺”，下半年絕大部分預算開支會向該產品傾斜。
吳向東在公開場合透露，大珍·珍酒定位為次高端醬酒，團購價定為600元/瓶，對標的是3000元產品的品質。在試銷100天、回款3.7億元之后，9月19日，吳向東用直播的方式正式發布大珍・珍酒。
機構普遍認為，大珍・珍酒有助于彌補“珍十五”和“珍三十”之間的價格空缺，若其能憑借品質與定價優勢打開市場，有望成為業績增量引擎。
在白酒之外，珍酒李渡還推出了超高端啤酒“牛市”，定價88元/瓶，瞄準高端社交消費市場。
這一跨界動作看似出人意料，實則暗藏戰略考量：啤酒與白酒的消費場景高度重合，尤其是商務宴請、朋友聚會等場合，推出“牛市”啤酒既能豐富產品矩陣，又能借助現有渠道資源實現協同，同時通過“高定價+話題性”提升品牌關注度，為白酒主業引流。
盡管珍酒李渡一系列動作讓市場看到了其突圍的決心，但在行業深度調整的背景下，破局之路仍面臨多重不確定性，一切有待市場檢驗。
（大眾新聞·經濟導報記者 劉勇）
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