9月18日，北交所受理了煙臺九目化學股份有限公司（下稱“九目化學”）向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市的申請。保薦機構為中信證券股份有限公司。招股說明書顯示，九目化學此次計劃發行4687.50萬股，募集資金11.5億元，擬投資于“OLED顯示材料及其他功能性材料項目（二期）”及“研發中心項目”。
公開資料顯示，九目化學成立于2005年，注冊資本1.875億元。主要從事OLED前端材料的研發、生產和銷售，主要產品包括 OLED 升華前材料、 OLED 中間體等功能性材料。根據群智咨詢所統計的市場規模情況測算，2024年九目化學在全球OLED升華前材料及中間體的市場占有率約23%，在全球OLED升華前材料及中間體領域處于領先地位。
報告期內（2022年至2025年第一季度），公司營業收入分別為7.06億元、8.78億元、9.62億元和2.08億元，歸屬于公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1.97億元、2.03億元、2.46億元以及0.46億元，經營業績在報告期內存在一定波動。 
主營業務毛利率高于可比公司平均水平
報告期各期，OLED升華前材料和OLED中間體收入合計分別為6.49億元、8.19億元、9.16億元和1.96億元，占主營業務收入的比例分別為93.65%、94.38%、95.84%和 95.47%，是公司主營業務收入的主要來源。
招股書中指出，與可比公司瑞聯新材（688550.SH）相比，九目化學擁有規模化的生產和生產占比較大以及毛利率較高的OLED材料；相較于濮陽惠成（300481.SZ），九目化學主要生產更高端的OLED升華前材料，而濮陽惠成主要生產OLED中間體，但是在2023年九目化學新生產基地的產能爬坡階段產生了額外成本，使得濮陽惠成功能材料毛利率高于公司主營業務毛利率。綜合來看，報告期內，公司主營業務毛利率高于可比公司平均水平。 
依賴外銷，業務存經營風險
招股說明書顯示，九目化學主營業務收入以外銷為主，境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為82.15%、 88.51%、92.69%和89.69%。境外銷售區域主要包括韓國、德國、日本等，報告期內，公司向前五名客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為72.93%、71.40%、77.45%和67.93%。
近年來，受主要經濟體貿易政策調整、部分發達國家經濟增長放緩等因素影響，全球貿易摩擦加劇，國際局勢復雜多變。九目化學在招股書中披露，若未來全球政治經濟環境惡化，公司將面臨境外業務拓展受阻的風險；若境外客戶因加征關稅、貿易壁壘等原因而降低對公司的采購價格，也會使得公司的毛利率水平下降，進而對公司的經營業績產生不利影響。
經濟導報記者注意到，報告期各期末，九目化學存貨賬面價值分別為3.14億元、3.93億元、4.18億元以及 4.36億元，占流動資產的比例分別為58.58%、66.22%、66.78%以及62.11%，占比較高。公司業績易受市場需求與價格波動影響，一旦出現因競爭加劇導致的訂單取消或市場價格大幅下滑，九目化學的高額存貨將可能迅速計提減值，對當期經營業績造成重大不利影響。
稅務合規存疑，欠稅或成“攔路虎”
值得注意的是，根據企查查的信息，國家稅務總局煙臺經濟開發區稅務局發布公告顯示，九目化學在2025年7月9日出現兩則欠稅記錄。其中，企業所得稅，欠稅金額418857.62元；城市維護建設稅，欠稅金額24750元。 
經濟導報記者通過郵件采訪的方式向公司了解上述稅款是否繳納，截至發稿，未收到公司回復。
（大眾新聞·經濟導報記者 趙帥 實習生 益家偉）
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