2025年12月31日，青島海永順創新科技股份有限公司（下稱“海永順”）向全國股轉系統遞交《公開轉讓說明書》（申報稿）（下稱“申報稿”）。在中泰證券輔導下，公司擬在新三板基礎層掛牌。 
15處重要風險提示
海永順成立于2015年，注冊地址為中國（山東）自由貿易試驗區青島片區。申報稿顯示，海永順第一大股東為海爾國際商社，持股44.67%，實際控制人為海爾集團公司。若公司掛牌成功，“海爾系”將再添一家儲備上市企業。
股權結構方面，海永順的股東構成涵蓋產業資本、員工持股平臺及外部投資機構：海能達、海能達壹、海能達貳三家員工持股平臺合計持股25.79%，北京厚特持股21.75%，股權結構相對多元。
根據披露，海永順聚焦“一帶一路”共建國家在教育、政務、民生等方面的轉型和發展需求。公司主營業務分為智慧教育、智慧城市、定制化供應鏈服務三個板塊，主要為“一帶一路”共建國家提供教育產品、家用電器及配套設施等。
值得關注的是，申報稿中明確披露了15項重要風險提示，涵蓋客戶集中度高、海外市場依賴、應收賬款回收、業績波動、負債率高企等關鍵領域，全面揭示了公司經營發展中的潛在不確定性。
此外，海永順在2025年底最后一天提交掛牌申請。海永順方面在回復記者時稱公司2025年最后一天申請掛牌并非迫于對賭壓力。但記者注意到，根據申報稿披露，2023年3月15日，公司與海爾國際商社、海能達、北京厚持、弘泰永盛、安芙蘭世欣、青島海昕簽署《投資協議之補充協議》。若公司未能在2025年12月31日前提交上市申請，上述協議中終止的“股權轉讓限制”、“未來增資”及“優先清算權”將恢復效力。
業績可持續性存疑
資料顯示，報告期內（2023年、2024年及2025年1-6月），海永順分別實現營收1.07億元、1.59億元、2.14億元，分別實現凈利潤-1709.02萬元、406.36萬元、2944.04萬元。同期，公司綜合毛利率分別為19.59%、24.94%、27.12%。
從財務數據看，報告期內，海永順經營增長迅速。從公司主營業務貢獻看，智慧教育對營收的貢獻占比最大、增量最多。報告期內，公司智慧教育板塊業務收入分別為5914.04萬元、7379.76萬元及13122.26萬元，整體呈上升趨勢，占公司營業收入的比例分別為55.51%、46.31%及61.34%。2024年度智慧教育業務收入較上年度增加1465.72萬元，主要系2024年度烏拉圭信息化項目較2023年度收入增加1679.62萬元；2025年1-6月較去年同期收入增長主要得益于薩爾瓦多教育信息化項目。
不過，公司業績增長背后暗藏隱憂，業績可持續性備受關注。申報稿首要披露的便是客戶集中度高的風險：報告期內，公司向前五大客戶的銷售占比分別為72.30%、57.61%、83.14%，2025年上半年更是憑借對薩爾瓦多教育部的大額銷售實現業績激增，而薩爾瓦多教育部直至2024年才成為公司客戶。同時，報告期內前五大客戶變動頻繁，業績可持續性有待考證。  
應收賬款和償債風險凸顯
海永順采用輕資產運行模式，主要負責市場營銷和產品設計，產品生產則采用委外貼牌生產模式。申報稿顯示，公司辦公場地為租賃，固定資產僅有運輸工具，賬面凈值為14.64萬元。
盡管公司采用輕資產運行模式，公司資產負債率卻居高不下。報告期內，公司資產負債率分別為64.96%、72.89%、70.76%。拆分看，公司資產負債主要為流動資產和流動負債。截至2025年6月底，公司合同負債與存貨水平基本持平，公司貨幣資金持有3.18億元，應付賬款1.51億元。整體而言，公司高負債率構成偏良性，有息負債占比不高。
不過，值得注意的是，高負債下，公司的償債能力和流動性與同行業可比公司相比仍有一定差距。截至2025年6月底，公司流動比率、速動比率分別為1.39、1.10，申報稿中披露的同行業可比公司的平均值分別為2.29、1.43。
此外，2023年，公司計提壞賬準備2386.19萬元，其中，客戶B1841.46萬元的應收賬款全部計提。
（大眾新聞·經濟導報記者 趙帥）
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