經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，相關安排自1月19日起正式施行。
三家交易所指出，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規模和交易額穩步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周期調節安排，將融資保證金比例提高至100%，有助于適當降低杠桿水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩定健康發展。
需要注意的是，此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照調整前的相關規定執行。
緊隨滬深北交易所，中信證券、中信建投、銀河證券等券商也紛紛發布通知：1月19日起，將兩融業務融資保證金比例由80%提升到100%，調整僅限于投資者新開立的合約。
融資保證金比例從80%提升至100%如何理解？若投資者計劃融資買入100萬元股票，在舊規80%的保證金比例下，僅需準備80萬元自有資金即可完成操作，資金杠桿比例可達1.25倍。自1月19日新規實施后，新開倉的融資交易將執行100%保證金要求，這意味著投資者需要足額繳納100萬元自有資金才能開展同等規模的融資買入，資金杠桿比例由此降至 1:1。
此次比例上調并非偶然，而是監管層基于當前市場態勢的預防性逆周期調節，是對融資交易過熱風險的提前化解。
從市場背景來看，近期融資交易活躍度已遠超常態水平。開年以來，兩融余額持續攀升并創下歷史新高，截至最近一個完整交易日1月16日，滬深北兩融余額為2.73萬億元，較上一交易日增加127.86億元；而這已經是兩融余額連續10個交易日持續增加，其間兩融余額合計增加1908.55億元。此外，A股成交額也在持續放大，最近四個完整交易日（1月13日-1月16日）成交額合計達13.68萬億元，日均成交額3.42萬億元；其中1月14日成交額3.99萬億元，創歷史新高。
尤為值得關注的是“新老劃斷”的執行方式。此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照原80%比例執行。這一安排直接打消了存量融資投資者的顧慮，其既無需為滿足新規要求額外補足保證金，更不會因此觸發強制平倉的風險，從根本上規避了政策調整對存量市場造成的劇烈擾動，充分凸顯出監管層“溫和調控、平穩過渡”的審慎施策思路。
從長期視角來看，隨著市場整體杠桿水平逐步回落至理性區間，此前過熱的投機炒作氛圍將有所“降溫”。資金的配置邏輯也將隨之重塑，更多增量資金會向業績基本面扎實、估值與成長性匹配的優質企業傾斜。這一過程將持續推動A股估值體系向價值投資的核心邏輯靠攏，為資本市場構筑平穩健康的“慢牛”運行格局夯實基礎。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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