經(jīng)導(dǎo)財評｜滬上兩大交易所調(diào)整風(fēng)控參數(shù)，貴金屬市場去杠桿防風(fēng)險
2月2日和3日，上海黃金交易所（下稱“上金所”）接連發(fā)布公告稱，根據(jù)市場風(fēng)險狀況，對白銀延期合約的交易保證金水平和漲跌停板比例進行調(diào)整。2月3日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）發(fā)布通知，2月4日收盤結(jié)算時起，調(diào)整白銀期貨漲跌停板幅度和交易保證金比例；同日，上金所發(fā)布通知，擬對黃金部分合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調(diào)整。
當(dāng)前貴金屬市場受資金集中追捧，價格已攀升至歷史高位，且呈現(xiàn)上漲節(jié)奏快、波動幅度大的特征，市場潛在風(fēng)險持續(xù)積聚。在此背景下，兩大交易所同步調(diào)整漲跌停板幅度、上調(diào)交易保證金比例，是防范流動性風(fēng)險、引導(dǎo)市場有序去杠桿的關(guān)鍵有效舉措。
提高交易保證金比例，本質(zhì)是抬升市場參與的資金門檻、增加投機交易的持倉成本，能夠從資金源頭篩選并擠出風(fēng)險承受能力較弱的投機資金，有效壓縮過度杠桿，給持續(xù)過熱的市場交易起到強制降溫、理性糾偏的作用。
而放寬漲跌停板幅度，則是為價格博弈預(yù)留更充分的運行空間。其核心目的在于避免因停板限制過窄，導(dǎo)致市場真實供需與資金預(yù)期無法及時反映在價格上，防止極端行情下多空雙方難以正常平倉、交易流動性持續(xù)阻塞的情況出現(xiàn)，保障市場出清順暢，避免平倉不暢進一步放大整體波動風(fēng)險。
從市場運行邏輯來看，交易所的介入并非干預(yù)價格漲跌方向，而是維護交易秩序、守住風(fēng)險底線的必要之舉。貴金屬兼具商品屬性與金融屬性，在全球避險情緒升溫、跨境資金流動加劇的背景下，價格快速沖高本是市場供需與預(yù)期的集中反映，但脫離基本面的過快上漲、高杠桿資金扎堆博弈，極易引發(fā)非理性波動，甚至誘發(fā)跨品種、跨市場的風(fēng)險傳導(dǎo)，損害普通投資者與產(chǎn)業(yè)客戶的合法權(quán)益。
短期來看，風(fēng)控參數(shù)調(diào)整或促使杠桿資金有序退出，市場波動將逐步收斂，價格更易回歸供需與宏觀基本面驅(qū)動；長期而言，以規(guī)則化、協(xié)同化的調(diào)控替代行政干預(yù)，既能遏制過度投機，也能培育理性、穩(wěn)健的市場生態(tài)，進一步提升國內(nèi)貴金屬市場的韌性與定價影響力。
歸根結(jié)底，監(jiān)管與交易所的核心目標(biāo)，從來不是壓制市場活力，而是為貴金屬市場的長期健康運行筑牢風(fēng)險屏障，讓價格發(fā)現(xiàn)更有效、風(fēng)險管理更可靠、市場運行更平穩(wěn)。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 于婉凝）
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