在港股中醫醫療板塊漸趨活躍的背景下，起步于東北的民營中醫連鎖機構——哈爾濱譽研堂中醫門診集團股份有限公司（下稱“譽研堂”）近期披露招股書，擬赴港上市。
招股書援引弗若斯特沙利文數據稱，按2024年中醫門診及中醫診所產生的總收入計，公司位列中國所有民營連鎖中醫醫療服務供應商第五名，北方地區第二名。
從區域布局來看，山東成為其近兩年新拓展市場中增長較快的區域之一。
訂單均價超過400元
譽研堂成立于2018年，創始人為郭陽。公司稱，其歷史可追溯至2015年，當年郭陽加入中醫藥業，通過投資并成立哈爾濱華新普健中醫藥研究院，重點從事草藥膏劑及藥物研究。
該公司最早在黑龍江落地門診機構，此后向遼寧、吉林擴展，并于2024年進入山東、河北市場，2025年進入天津。
招股書顯示，譽研堂在北方地區共運營48家線下持牌醫療機構，其中，遼寧19家、黑龍江13家、山東7家、吉林5家、河北2家、天津2家。
在業務結構上，公司收入主要來自問診及診斷、處方流轉及輔助治療服務。中藥臨方制劑包括其稱為最暢銷產品的膏劑、以及藥貼、丸劑、散劑、顆粒劑等，此外，涵蓋的輔助治療包括治療性推拿、正骨、刮痧、拔罐、針灸與艾灸等。
財務數據顯示，譽研堂2023年至2025年前三季度的總收入分別為1.5億元、2.15億元和2.84億元；同期凈利潤分別為2050萬元、2710萬元和5550萬元。
山東市場的變化尤為明顯。2024年，公司在山東實現收入425.1萬元，占總收入2%，訂單數量約1.39萬單，訂單均價305元；2025年前三季度收入達2242.8萬元，占比提升至7.9%，訂單數量增至5.33萬單，訂單均價提升至421元。
計劃四年大幅擴店，山東列為重點區域
從擴張規劃看，譽研堂擬將約33%的募集資金用于新建持牌醫療機構，計劃2026年至2029年分別新增約30家、35–40家、40–45家、50–55家門店。
山東被列為重點擴張區域之一。其在招股書中提到，將聚焦擴張高潛力地區，尤其是山東、河北、河南及天津，以確立市場領導地位。目前，該公司在山東、遼寧及河北共有7家醫療機構處于開發階段。
招股書顯示，每家標準門店建筑面積約400至800平方米，初始投資約100萬至200萬元，人員配置通常包括6名醫師及5名醫療專業人員。目前公司共有292名醫療專業人員，其中154名為醫師。
盈利能力方面，根據招股書，譽研堂的毛利由2023年的8410萬元提升至2024年的1.25億元，2025年前三季度達到1.77億元；毛利率則由56.1%升至58%，進一步提高至62.1%。
公司稱，毛利率提升的原因主要包括集中采購降低原材料價格，以及規模擴張后人員效率提升。
此外，譽研堂在招股書中還提示：“由于我們并不參與任何政府或商業醫療保險報銷計劃，亦不接受第三方保險支付，因此任何變化均可能影響患者的支出意愿或服務定價，從而對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。”
（大眾新聞·經濟導報記者 孫羅南）
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