3月12日晚間,寒武紀披露2025年年報。公司全年實現歸母凈利潤20.59億元,標志著公司正式摘除未盈利企業標識,成為科創成長層首家“畢業”企業。與此同時,據業績快報梳理,百濟神州、奧比中光、諾誠健華、北芯生命、精進電動5家企業預計也將陸續摘“U”出層。
首批“畢業生”的集中涌現,是科創板注冊制改革從“制度落地”到“價值兌現”的關鍵里程碑,更是資本市場對硬科技企業成長規律的尊重與適配,為A股市場服務科技創新樹立了全新標桿。
科創成長層的設立,本身就是A股制度包容性的一次重大突破。2025年,證監會與上交所落地科創板“1+6”改革舉措,正式設置科創成長層,將所有上市時未盈利的科技型企業統一納入管理,股票簡稱加注“U”標識。其核心定位,就是為技術有重大突破、商業前景廣闊,但仍處于研發投入期、尚未實現盈利的硬科技企業提供資本市場的成長緩沖帶,打破了A股市場長期以來“盈利才能上市”的傳統桎梏。
而首批企業的集中“畢業”,正是對這套制度有效性的最直接驗證:資本市場的包容性,絕非無底線的“放水”,而是以“時間換空間”的方式,為硬科技企業的技術研發與商業化落地提供充足的資本支持,讓企業無需為了短期盈利目標犧牲長期的技術研發投入。
細看這批擬“畢業”企業的成長路徑,更能讀懂科創板制度設計的深層價值。從AI芯片龍頭寒武紀,到創新藥企業百濟神州、諾誠健華,從3D視覺感知領軍者奧比中光,到高端醫療器械企業北芯生命、新能源電驅企業精進電動,無一例外上市前均經歷了長期、高強度的研發投入,也一度面臨持續虧損的市場爭議。
以寒武紀為例,上市后連續四年虧損,累計虧損額超30億元,卻始終保持較高的研發投入占比,最終在2025年憑借AI算力需求的爆發,實現營收同比增長453.21%,成功扭虧為盈,盈利質量扎實,扣非歸母凈利潤達17.70億元。
硬科技企業的成長有其自身規律,從技術突破到產品落地,再到規模化盈利,往往需要漫長的周期。而科創板與科創成長層的價值,就在于尊重這個規律,用資本市場的長期資金,匹配硬科技企業的長期研發需求,真正實現了資本與科技創新的同頻共振。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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