近日，青島海永順創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱“海永順”）獲得新三板基礎(chǔ)層掛牌同意函，這家跨境服務(wù)商正式叩響資本市場(chǎng)大門。然而記者梳理其掛牌審核資料、回復(fù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問(wèn)詢函發(fā)現(xiàn)，盡管公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但其在資金流動(dòng)性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、外部環(huán)境及合規(guī)經(jīng)營(yíng)等方面，仍潛藏多重風(fēng)險(xiǎn)。
公開信息顯示，海永順成立于2015年，2016年完成A輪融資，公司主營(yíng)智慧教育、智慧城市、定制化供應(yīng)鏈服務(wù)，業(yè)務(wù)主要面向“一帶一路”共建國(guó)家，境外收入占比超99%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年上半年（報(bào)告期），公司營(yíng)收分別達(dá)1.07億元、1.59億元、2.14億元，保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；盈利上，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2025年上半年實(shí)現(xiàn)盈利2900萬(wàn)元。
受限資金高企，高度依賴海外市場(chǎng)
資金流動(dòng)性成為海永順最核心的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，核心問(wèn)題在于境外受限資金規(guī)模大且短期難以化解。報(bào)告期各期末，公司受限資金分別達(dá)1.19億元、1.60億元、1.74億元，占貨幣資金比例均超54%，其中超1.17億元境外匯回受限，主要存放于“受國(guó)際制裁國(guó)家的銀行”。
據(jù)海永順披露，該部分受限資金為歷史項(xiàng)目回款，無(wú)法通過(guò)SWIFT系統(tǒng)轉(zhuǎn)賬匯回國(guó)內(nèi)。盡管公司可在當(dāng)?shù)刂湓摬糠仲Y金用于運(yùn)營(yíng)，但使用靈活性大打折扣，若當(dāng)?shù)卣�、金融環(huán)境惡化，可能導(dǎo)致資金無(wú)法正常使用，進(jìn)一步加劇流動(dòng)性壓力。
由于公司境外收入占比超99%，且業(yè)務(wù)集中于薩爾瓦多、烏拉圭、津巴布韋等國(guó)家，海永順的經(jīng)營(yíng)高度依賴境外市場(chǎng)，外部環(huán)境的不確定性帶來(lái)顯著風(fēng)險(xiǎn)。
其中，公司聚焦的部分“受制裁國(guó)家”，若“制裁”升級(jí)可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)無(wú)法正常開展。同時(shí)，外幣結(jié)算帶來(lái)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)突出，匯率大幅變動(dòng)可能造成匯兌損失，侵蝕公司盈利能力。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，合規(guī)經(jīng)營(yíng)存隱憂
海永順對(duì)核心客戶與核心供應(yīng)商依賴度偏高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱�？蛻舴矫�，公司前五大客戶收入占比超57%，核心客戶以海外政府及公共機(jī)構(gòu)為主，即便復(fù)購(gòu)率超80%，但這類項(xiàng)目受當(dāng)?shù)刎?cái)政狀況、政策變動(dòng)影響極大，一旦核心客戶縮減預(yù)算、暫停項(xiàng)目，將直接導(dǎo)致公司營(yíng)收大幅下滑，且其客戶集中度顯著高于行業(yè)平均水平。
供應(yīng)商方面，公司對(duì)核心供應(yīng)商艾普達(dá)科技采購(gòu)高度集中，主要源于定制化業(yè)務(wù)需求。盡管公司稱定價(jià)公允、無(wú)重大依賴，但過(guò)度依賴單一供應(yīng)商的隱患不容忽視——若該供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能不足、供貨延遲或終止合作，將直接影響項(xiàng)目交付和營(yíng)收確認(rèn)；若供應(yīng)商提價(jià)，還會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本、壓縮利潤(rùn)空間。
作為剛掛牌新三板的企業(yè)，海永順的合規(guī)經(jīng)營(yíng)仍存在一定隱憂。在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的首輪、二輪問(wèn)詢中，公司收入確認(rèn)問(wèn)題均被重點(diǎn)問(wèn)詢。盡管公司在掛牌審核中回應(yīng)了收入確認(rèn)相關(guān)問(wèn)詢，且中介機(jī)構(gòu)核查確認(rèn)合規(guī)，但境外業(yè)務(wù)流程復(fù)雜，其收入確認(rèn)依據(jù)包括報(bào)關(guān)單、客戶簽收單等，若出現(xiàn)驗(yàn)收延遲、報(bào)關(guān)異常等情況，可能導(dǎo)致收入確認(rèn)不準(zhǔn)確，引發(fā)監(jiān)管問(wèn)詢。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 趙帥）
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