一家擁有160余年歷史的老字號眼鏡品牌，正試圖借助資本市場進一步鞏固其行業地位。
近日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司（下稱“毛源昌”）向港交所遞交上市申請。招股書顯示，公司定位為區域性眼鏡零售連鎖運營商，當前業務重心集中在浙江與甘肅兩省，并分別以“毛源昌眼鏡”和“蘭科達眼鏡”運營零售網絡。
從近年門店變化來看，其呈現一定的調整態勢：關店數量有所上升，加盟店連續兩年每年關閉18家；自營門店亦出現“關店多于開店”的情況。此外，截至2025年，仍有6家虧損自營門店在運營。與此同時，毛源昌也在嘗試向包括山東在內的新區域擴張。
關店數量上升
從招股書披露的數據看，近三年毛源昌的門店網絡持續調整。
自營門店方面，2023年至2025年，公司分別新開12家、7家和2家門店，同期關閉門店分別為2家、3家和5家。尤其在2025年，僅新開2家自營門店，同時關閉了5家。
對于減少開設新自營店，毛源昌解釋稱主要是“專注于統一管理自營店”，包括推行產品及定價政策轉變。
加盟體系同樣呈現出調整態勢。2023年末至2025年末，公司加盟門店數量分別為205家、202家和194家。
對應來看，2023年至2025年，公司分別關閉7家、18家和18家加盟店，近兩年關店數量明顯增加；與此同時，新開加盟店數量則由16家、15家進一步降至10家，擴張節奏趨緩。
對于加盟店數量減少，毛源昌稱，一方面對開設新加盟店實施更嚴格管理，另一方面，部分加盟店終止與公司的合作關系，原因包括：未能達到公司門店管理要求、未能續簽物業租賃協議，以及自愿終止或不再續期等。
在門店調整的同時，部分自營門店仍面臨經營壓力。2023年至2025年，公司仍在運營的虧損自營門店數量分別為8家、11家和6家。
毛源昌提到，部分自營店由于當地零售環境不利變化、競爭加劇或商圈消費低于預期，未能達到預期的商品交易總額。
業績層面亦有所波動。2023年至2025年，毛源昌收入分別為2.72億元、2.5億元和2.65億元，其中2024年同比下滑8%。公司將收入下滑歸因于門店調整以及縮減短視頻推廣、團購活動等因素。
同期，毛源昌凈利潤分別為3710萬元、1810萬元和4120萬元；毛利率則由2024年的57.1%提升至2025年的61.1%。
從產品結構看，處方眼鏡為收入貢獻最高的產品，占到收入的79.9%，其毛利率在2023年至2025年分別為61.2%、59.8%及62.4%。
整體來看，毛源昌零售網絡已覆蓋全國18個城市，包括78家自營店及194家加盟店，但門店分布仍高度集中于浙江與甘肅，同時在安徽、江蘇、青海及河北亦有少量布局，分別設有5家、3家、3家和1家門店。
試水山東市場
在對既有門店進行收縮與優化的同時，毛源昌仍在推進跨區域擴張。
招股書顯示，2026年初以來，公司持續推進渠道擴張并優化自營店網絡，已就五家新的自營店簽署租賃協議，其中兩家位于杭州，兩家位于山東，一家位于蘭州。在這些門店中，一家已投入營運，其余四家預計將于年內開業。
相較此前以浙江、甘肅為核心的區域布局，此次進入山東市場，也意味著毛源昌嘗試向更多省份復制其直營網點模式。
在選址上，毛源昌表示，選址涵蓋中高端購物商場及優質街邊零售鋪位。通過進駐高人流量及高消費能力的區域，進一步加強自營店網絡，擴大門店覆蓋范圍。
不過，從區域競爭格局看，山東本地眼鏡零售市場已較為成熟。以濟南為例，精益眼鏡、茂昌眼鏡等連鎖品牌經營多年，且同為“中華老字號”。
在此背景下，毛源昌作為新進入者，能否在短期內打開市場、復制其在既有區域的運營模式，仍存在不確定性，其跨區域擴張的節奏與效果有待進一步觀察。
曾籌劃新三板掛牌
產品端方面，毛源昌整體定位中高端市場。招股書顯示，毛源昌的鏡框零售價格主要在300元至2000元區間，面向商務消費群體；鏡片價格則在100元至2000元之間，目標客群以中青年消費者為主。
根據歐睿報告，按線下零售銷售額計，毛源昌2024年在浙江排名第一，市場份額約為8.8%；而按自營店的線下零售銷售額計，其蘭科達在甘肅排名第一，市場份額約為10.2%。
從發展路徑看，毛源昌當前的業務版圖主要通過并購整合逐步形成。
公司董事長金增敏現年52歲，早年在甘肅蘭州經營“科達眼鏡”，并于1996年創立蘭州科達，逐步發展為區域性連鎖品牌。
2012年，金增敏通過收購取得毛源昌控股權；2021年，公司進一步整合蘭州科達業務。
招股書在風險提示中還提到，由于“科達”商標于2001年被第三方注冊，該品牌已于2026年3月更名為蘭科達。公司已將所有23家甘肅自營店全面過渡至新注冊品牌蘭科達。
股權結構方面，金增敏及其家族合計控制毛源昌約78.38%的投票權。
值得注意的是，此次沖刺港股并非毛源昌首次嘗試進入資本市場。
招股書顯示，公司曾于2023年底開始籌劃在新三板掛牌，并聘用專業顧問進行初步評估及籌備工作。但在2024年年中終止了相關新三板掛牌籌備工作。 此番轉向港股，毛源昌意在為業務發展及擴張提供進一步資金支持。
（大眾新聞·經濟導報記者 孫羅南）
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