5月22日，上海肇民新材料科技股份有限公司（肇民科技，301000）向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請將上會。公司本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過5.9億元，募資將投向新能源汽車部件生產(chǎn)、泰國基地建設(shè)及補充流動資金，在公司業(yè)績短期波動的背景下，募投項目的合理性與產(chǎn)能消化能力或成審核焦點。
據(jù)公司披露的募集說明書，本次可轉(zhuǎn)債期限6年，票面面值100元，按面值發(fā)行，主體及債券信用等級均為AA-，未設(shè)置擔保。募資資金中，3.2億元將用于年產(chǎn)八億套新能源汽車部件及超精密工程塑料部件生產(chǎn)新建項目（一期），1.1億元投向泰國汽車零部件及高端精密零部件生產(chǎn)基地建設(shè)項目（一期），剩余1.6億元用于補充流動資金。
肇民科技成立于2011年，2021年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的工程塑料精密件制造商，產(chǎn)品覆蓋新能源汽車熱管理、制動系統(tǒng)等核心部件，以及高端廚衛(wèi)家電精密件。
從募投項目來看，上海基地項目達產(chǎn)后，預(yù)計年均新增銷售收入9.7億元，主要產(chǎn)品包括2.8億套新能源汽車精密件及400萬套家電精密件；泰國基地項目達產(chǎn)后年均銷售收入3.9億元，重點布局8000萬套新能源汽車部件。公司表示，擴產(chǎn)是為了匹配下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，2025年公司新能源精密部件收入占比已提升至38%，上海基地產(chǎn)能利用率超過96%，擴產(chǎn)需求迫切。
然而，前次募投項目的調(diào)整或引發(fā)監(jiān)管對公司戰(zhàn)略規(guī)劃審慎性的關(guān)注。2024年7月，公司終止“汽車精密注塑件生產(chǎn)基地”和“研發(fā)中心”兩個前次募投項目，將剩余2.8億元募集資金轉(zhuǎn)投本次上海基地項目。公司解釋稱，終止原因是新能源汽車客戶主要集聚于長三角地區(qū)，需優(yōu)先布局上海生產(chǎn)基地，研發(fā)中心項目則因戰(zhàn)略調(diào)整將資源集中于上海。但監(jiān)管可能會問詢前次募投項目終止的具體原因，以及相關(guān)資產(chǎn)是否存在閑置或減值風(fēng)險。
此外，泰國基地的境外投資風(fēng)險也可能被重點關(guān)注。公司稱，境外設(shè)廠是為了融入核心客戶全球供應(yīng)鏈，應(yīng)對貿(mào)易摩擦，但目前公司外銷收入占比僅約10%，而泰國項目達產(chǎn)后境外收入占比將大幅提升。監(jiān)管可能會要求公司進一步說明境外項目的審批進展、當?shù)卣唢L(fēng)險，以及公司的跨境管理能力。
產(chǎn)能消化能力也是審核的關(guān)鍵問題。公司表示，截至2025年末，已獲客戶定點的在手訂單約73億元，其中2026-2028年約35億元，為新增產(chǎn)能提供了支撐。但2026年一季度業(yè)績下滑，以及新能源汽車行業(yè)競爭加劇，可能導(dǎo)致市場對公司訂單落地能力的擔憂。監(jiān)管可能會要求公司結(jié)合在手訂單的具體情況，說明新增產(chǎn)能的消化措施。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報財經(jīng)研究員 初一）
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