1.2億投資遭截胡，南京醫藥布局數字病理賽道受阻
5月20日，南京醫藥（600713.SH）發布公告，正式終止對寧波江豐生物信息技術有限公司（下稱“江豐生物”）的投資計劃。這起原本計劃出資近1.2億元、以7.5億元估值受讓江豐生物約22.5%股權的投資項目，因第三方給出更高估值且標的方未回應合作意向而宣告終止。
交易始末
回溯本次交易，2025年12月18日，南京醫藥會議審議通過相關議案，同意公司作為有限合伙人出資約1.2億元參與設立南京新工南藥醫療器械強鏈并購股權投資有限責任公司，并以江豐生物整體估值不超過7.5億元為前提，專項受讓其約22.5%的股權。同年12月23日，南京新工新興產業投資管理有限公司、南京醫藥及江豐生物三方簽署投資備忘錄，對交易事項進行書面確認。2026年2月13日，該投資公司完成注冊登記，命名為江豐股權投資基金；3月18日，基金完成備案，南京醫藥按認繳比例實際出資1198萬元。
然而，4月底A股上市公司永新光學(603297.SH)發布公告，稱公司及關聯方擬以1.8億元對價合計受讓江豐生物22.5%股權，對應標的整體估值8億元。5月7日，南京醫藥及相關方向江豐生物發出意向確認函，要求其3個工作日內書面回復是否繼續原投資方案，但截至5月18日未收到任何回復。當日，南京醫藥召開總裁辦公會，決定終止本次投資。
數字病理領域頭部企業
江豐生物成立于2011年8月，是國內數字病理領域的國家高新技術企業，也是少數能提供全流程智慧病理解決方案的企業之一。公司核心業務涵蓋數字病理切片掃描系統、病理全流程信息管理系統、病理AI輔助診斷系統、病理常規設備及病理診斷服務五大板塊。其主打產品KF-PRX-1200數字病理切片掃描儀，15秒即可完成一張病理切片的自動掃描與儲存，一次可加載上千張切片，能實現無人值守連續工作。
目前，公司產品已進入全球超60個國家和地區，部分產品出口至歐美頂尖醫療機構。2025年前三季度，江豐生物銷售額接近1.5億元，同比增長超30%。
戰略節奏受擾,盈利質量待提升
從南京醫藥2025年年報來看，公司全年實現營收549.63億元，同比增長2.36%；歸母凈利潤6.25億元，同比增長9.50%。看似穩中有進的成績背后，卻暗藏隱憂：全年經營活動產生的現金流量凈額僅9181萬元，較2024年的21.36億元大幅縮水95.70%，凈現比僅為0.11，賬面利潤缺乏現金支撐。
同時，公司應收賬款高企，截至2025年末，應收賬款賬面余額達132.39億元，扣除壞賬準備后凈額為128.47億元，占總資產比例達40.87%，且賬齡結構持續惡化，一年以上應收賬款增多，導致全年信用減值損失高達1.85億元，較2024年暴增342%。此外，公司扣非凈利潤已連續三年下滑，2025年扣非歸母凈利潤4.21億元，同比大跌26.78%，核心業務盈利能力承壓。
對于南京醫藥而言，本次投資終止雖未造成大額直接損失，但其在數字病理賽道的布局節奏被打亂。原本計劃通過投資江豐生物，依托自身覆蓋蘇皖閩鄂等近70個城市的配送網絡與醫院資源，與江豐生物的數字病理產品形成“產品+渠道”的協同互補，進而切入醫療器械上游，賦能自身數字化轉型。
（大眾新聞·經濟導報記者 趙帥）
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